报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货市场预计承压稳固，12月中下旬或是潜在变盘点，短期以哑铃结构应对市场 [1][7] - 股指期权市场风格轮转未形成资金主线，建议续持备兑策略防御 [2][7] - 国债期货资金面因素或支撑多头情绪，债市近期震荡，年底震荡偏多 [3][7][10] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 基差方面，IF、IH、IC、IM当月合约基差收于 -6.95 点、0.31 点、1.45 点、7.19 点，环比变化 -2.06 点、2.66 点、7.60 点、4.00 点 [7] - 价差方面，IF、IH、IC、IM当月与次月合约价差收于 18.8 点、6.0 点、63.4 点、84.0 点，环比变化 0.6 点、 -1.0 点、1.6 点、 -8.2 点 [7] - 总持仓变化上，IF、IH、IC、IM总持仓变化 5717 手、2538 手、7467 手、 -2194 手 [7] - 周四权益市场弱势，煤炭、电新、石化领跌，涨价链量能占比高致资金分歧加剧，量能上全天成交额 1.7 万亿附近，换手率进入底部，参与度降低，市场偏好下行隐含止盈需求强烈，操作建议持有 IM + 红利 [7] 股指期权 - 昨日权益指数震荡走弱，沪指收跌 0.40%，期权各品种成交额加总回落 6.70%，最新期权流动性位于 10 月以来的 21.80% 偏低分位水平，自 10 月以来期权市场成交额高位回落，期权情绪指标持仓量 PCR 震荡走弱，操作建议备兑 [2][7] 国债期货 - 成交持仓上，T、TF、TS、TL当季成交量分别为 81803 手、71725 手、38948 手、94348 手，1 日变动 14928 手、17153 手、9953 手、 -6605 手，持仓量分别为 135039 手、74976 手、33386 手、71500 手，1 日变动 -19712 手、 -13597 手、 -8909 手、 -9075 手 [7][8] - 跨期价差方面，T、TF、TS、TL当季 - 次季价差分别为 0.240 元、 -0.010 元、0.042 元、0.210 元，1 日变动 -0.020 元、 -0.025 元、 -0.008 元、 -0.020 元 [8] - 跨品种价差上，TF2 - T、TS2 - TF、TS4 - T、T3 - TL当季价差分别为 103.385 元、98.989 元、301.363 元、209.585 元，1 日变动 0.050 元、 -0.055 元、 -0.060 元、0.400 元 [8] - 基差方面，T、TF、TS、TL当季基差分别为 0.074 元、 -0.019 元、 -0.010 元、0.230 元，1 日变动 -0.012 元、 -0.015 元、0.004 元、0.127 元 [8] - 昨日国债期货涨跌不一，T、TF、TS主力合约分别上涨 0.06%、0.06%、0.00%，TL主力合约下跌 0.21%，央行开展 3000 亿元 7 天期逆回购操作，净回笼资金 100 亿元，资金面转松，资金利率下行，DR001 和 DR007 分别降至 1.37% 和 1.49%，长端 TL 品种或受地产政策加码预期影响表现偏弱，操作建议为趋势策略震荡偏多，套保策略关注基差高位的多头替代，基差策略关注基差走阔，曲线策略曲线或维持陡峭 [3][7][10] 经济日历 - 2025 年 11 月 19 日欧盟 10 月欧元区 CPI 同比 2.1%，前值 2.2%；10 月欧元区核心 CPI 同比 2.4%，前值 2.4% [11] - 2025 年 11 月 20 日中国贷款市场报价利率（LPR）1 年为 3%，5 年为 3.5%，与前值相同 [11] - 2025 年 11 月 20 日美国 11 月 08 日续请失业金人数季调为 1974000 人，前值 1946000 人；11 月 15 日初请失业金人数季调为 220000 人，前值 228000 人；9 月非农就业人口变动季调为 119 千人，预测值 53 千人，前值 -4 千人；9 月失业率季调为 4.4%，预测值和前值均为 4.3% [11] 重要信息资讯跟踪 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰 11 月 18 日至 20 日到湖北、湖南调研，指出要推动外贸提质增效，完善物流体系建设，支持制造业高质量发展，构建全国统一大市场，畅通国内国际双循环 [12] - 深圳将于 11 月 24 日进行一批债券招标发行，其中 2025 年深圳市政府专项债券（六十四期）计划发行总额 65.20 亿元，发行期限 10 年，募集资金拟用于深圳市政府投资引导基金，今年多地发行专项债券投向当地政府投资基金合计规模超 500 亿元 [13][14] - 11 月以来超 15 只债券基金遭遇大额赎回，主要是纯债基金，债券基金新发市场遇冷，11 月以来共成立 6 只纯债基金，发行规模合计 18.6 亿元，而权益类产品展现强劲“吸金”能力，10 月以来权益类 ETF 净申购额已达 1436.23 亿元 [14] 衍生品市场监测 - 报告提及股指期货、股指期权、国债期货数据，但未给出具体内容