报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内尿素整体供过于求，预计UR今日走势震荡，出口好转提振盘面情绪但工业需求中性偏弱、农业需求走弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率回升，综合库存回落，农业需求短期走弱，工业需求中性偏弱，新增产能投产使供应端压力增加，出口好转提振盘面情绪 [4] - 基差：UR2601合约基差 -33，升贴水比例 -2.0%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存156.6万吨（-9.2），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素：出口好转 [5] - 利空因素：国内供过于求、新产能投放 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1630|0|01合约|1665|2| |山东现货|1640|10|基差|-35|-2| |河南现货|1630|0|UR01|1665|2| |FOB中国|2845|/|UR05|1735|0| |/|/|/|UR09|1739|-5| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|7183|0| |UR综合库存|156.6万吨|-9.2| |UR厂家库存|148.4万吨|/| |UR港口库存|8.2万吨|/| [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]