报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭短期、中期均为震荡走势，日内震荡偏弱，整体持震荡思路 [1] 各品种总结 焦煤 - 核心逻辑为 11 月以来持续回调，主因供应端分歧加大，一方面国家强调能源保供且煤矿产量环比改善，另一方面煤炭行业反内卷缺乏新增政策利好，供应端强预期放缓，向上突破驱动不足，但 12 月政治局会议预期和年末煤矿产量收缩预期仍有待兑现，关注主力合约在震荡区间下沿支撑 [5] 焦炭 - 核心逻辑为现货市场原材料焦煤现货氛围降温，焦炭第四轮提涨艰难落地，焦企利润预计好转；供需方面，截至 11 月 14 日当周，样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计周环比降 0.51 万吨，下游 247 家钢厂日均铁水产量周环比增 2.66 万吨，短期基本面好转但持续性预计有限，需求担忧仍存，市场对成本端支撑分歧增加，多空博弈渐增，期货震荡回调 [6]