报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 工业硅市场 11 月供需双降但仍有累库压力，12 月预计产量降幅收窄，若有机硅减产则累库压力增加，价格低位震荡，波动区间 8500 - 9500 元/吨 [1] - 多晶硅市场供需双降且各环节有累库预期，现货价格企稳，期货价格回落，预计价格高位区间震荡，关注现货支撑力度 [2] - 氧化铝市场供应过剩与高库存是核心矛盾，价格短期弱势震荡，主力合约参考区间 2700 - 2900 元/吨 [3][4] - 沪铝价格短期在宏观利好与基本面弱现实间博弈，中期紧缺格局不改，关注下游开工、库存去化及海外政策动向 [3][4] - 锡市场基本面偏强，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，关注宏观端及缅甸供应恢复情况 [6][7] - 沪锌基本面对持续上冲弹性有限，短期震荡为主，上突破需需求改善及降息预期改善，下突破需精锌累库 [9] - 铜市场 12 月降息概率下降，价格震荡偏弱，中长期供需矛盾支撑价格底部上移，关注需求及海外降息预期，主力参考 85000 - 86500 [10] - 沪镍盘面低位震荡，市场情绪偏弱，宏观施压，基本面改善有限，预计盘面偏弱运行，主力参考 113000 - 118000 [12] - 不锈钢市场政策和宏观驱动不足，基本面未明显好转，供应和需求问题仍存，短期盘面偏弱震荡，主力参考 12300 - 12600 [16] - 碳酸锂市场基本面供需两旺，盘面宽幅震荡调整，追多需谨慎，前期多单可适当部分止盈 [18] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格上涨 50 - 150 元/吨，期货价格回落，主力合约报收 9075 元/吨，下跌 315 元/吨，套利窗口几乎关闭 [1] - 11 月全国工业硅产量 42.08 万吨，同比增 7.46%，新疆、云南、四川产量有不同变化，全国开工率 68.12%，同比增 9.98% [1] - 有机硅企业或调节生产，最高减产 30%，折工业硅需求约 3 万吨，11 月市场供需双降，供应降幅大但仍有累库压力 [1] 多晶硅 - 现货价格企稳，期货价格回落 2175 元/吨至 52450 元/吨，套利窗口关闭，组件价格缓慢回升 [2] - 周度数据显示多晶硅产量小幅增加，硅片产量小幅下降，双方库存均增加 1.5%左右 [2] - 12 月产量预估约 12 万吨，成交稳定，生产企业挺价意愿强，现货价格或将企稳 [2] 铝 氧化铝 - 盘面续创新低，主力合约最低触及 2716 元/吨，市场供需宽松，北方现货筑底，南方市场延续跌势 [3][4] - 国内运行产能高位，晋豫地区超 40%产能亏损，周度开工率微降至 80.40%，几内亚雨季结束后铝土矿供应将增加 [3][4] - 全市场口径库存周度累库 7.8 万吨，本周现货市场成交 7 笔，价格对网价贴水明显 [3][4] 沪铝 - 突破 22000 后连续减仓向下调整，现货交投活跃，盘面呈现宏观驱动强、基本面支撑弱特征 [3][4] - 宏观层面中美经贸关系改善，市场风险偏好提升，但外部环境仍存不确定性 [3][4] - 国内供应稳定，海外供应风险升温，需求端承压，铝材开工率月度下降 0.9 个百分点，电解铝社会库存去库不畅 [3][4] 锡 - 现货价格持平，LME 0 - 3 升贴水涨幅 2096.01%，进口盈亏跌幅 2.97% [6] - 9 月锡矿进口量 8714 吨，同比降 15.13%，10 月 SMM 精锡产量 16090 吨，同比增 53.09%，10 月平均开工率 66.81%，同比增 53.23% [6] - SHEF 库存周报和社会库存分别增加 4.44%和 5.83%，LME 库存减少 1.61%，供应紧张，需求华南强于华东 [6][7] 锌 - 现货价格小幅上涨，进口盈亏减少 252.27 元/吨，沪伦比值降 0.02 [9] - 10 月精炼锌产量 60.01 万吨，同比增 2.85%，进口量 1.88 万吨，同比降 16.94%，出口量 0.85 万吨，同比增 243.79% [9] - 镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率有不同变化，中国锌锭七地社会库存减少 3.29%，LME 库存增加 3.56% [9] - 供应宽松逻辑兑现，后续供应端压力或有限，需求无超预期表现，锌锭出口或提振国内锌价，短期震荡为主 [9] 铜 - 现货价格上涨，精废价差涨幅 3.10%，进口盈亏减少 220.29 元/吨，沪伦比值降 0.04 [10] - 10 月电解铜产量 109.16 万吨，同比降 2.62%，进口量 28.21 万吨，同比降 15.61% [10] - 电解铜制杆开工率升 3.19%，再生铜制杆开工率降 5.83%，境内社会库存减少 3.28%，保税区库存增加 0.58% [10] - 12 月降息概率下降，价格震荡偏弱，基本面铜矿供应紧缺，终端需求有韧性，中长期价格底部上移 [10] 镍 - 现货价格小幅回升，LME 0 - 3 升贴水涨幅 - 1.10%，期货进口盈亏减少 112 元/吨，沪伦比值升 0.02 [12] - 中国精炼镍产量 35900 吨，同比增 0.84%，进口量 38164 吨，同比增 124.36% [12] - SHFE 库存和社会库存分别增加 9.11%和 8.10%，LME 库存减少 0.65%，SHFE 仓单减少 1.59% [12] - 宏观施压，下游按需采购，镍矿市场观望，镍铁价格承压，不锈钢需求疲软，预计盘面偏弱运行 [12] 不锈钢 - 现货价格下跌，期现价差持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价跌幅 0.28% [16] - 中国 300 系不锈钢粗钢产量 182.17 万吨，同比增 0.38%，印尼产量 42.35 万吨，同比增 0.36%，进口量 12.41 万吨，同比增 3.18%，出口量 35.81 万吨，同比降 14.43% [16] - 300 系社库和冷轧社库分别减少 0.89%和 2.32%，SHFE 仓单减少 4.35% [16] - 宏观驱动不足，镍矿价格偏稳，镍铁价格承压，铬铁市场弱稳，供应有压力，需求疲软，短期盘面偏弱震荡 [16] 碳酸锂 - 现货价格上涨，月间价差有不同变化，碳酸锂产量 92260 吨，同比增 5.73%，需求量 126961 吨，同比增 8.70% [18] - 产能 151022 吨，同比增 0.80%，开工率 56%，同比增 1.82%，总库存 84234 吨，同比降 10.90% [18] - 盘面偏强，早盘高开后震荡，午后回落，基本面供需两旺，短期盘面博弈持续，预计宽幅震荡调整 [18]