报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受股市行情带动，同时美国就业疲软，美联储降息预期产生分歧、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性 整体看，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 单边策略下回购利率回落，国债期货价格震荡，2512中性；套利策略关注2512基差回落；套保策略中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI（月度）环比和同比均为0.20%，中国PPI（月度）环比0.10%、同比 -2.10% [10] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模437.72万亿元，环比 +0.64万亿元、变化率 +0.15%；M2同比8.20%，环比 -0.20%、变化率 -2.38%；制造业PMI49.00%，环比 -0.80%、变化率 -1.61% [11] - 经济指标（日度更新）：美元指数100.22，环比 +0.09、变化率 +0.09%；美元兑人民币（离岸）7.1179，环比 +0.007、变化率 +0.10%；SHIBOR 7天1.46，环比 -0.03、变化率 -1.82%；DR0071.49，环比 -0.03、变化率 -1.81%；R0071.51，环比 -0.02、变化率 -1.24%；同业存单（AAA）3M1.58，环比 +0.00、变化率 +0.20%；AA - AAA信用利差（1Y）0.08，环比 +0.00、变化率 +0.20% [11] 二、国债与国债期货市场概况 未提及相关数据总结内容 三、货币市场资金面概况 - 财政：2025年1 - 10月一般公共预算收入同比增长0.8%，一般公共预算支出同比仅增2% [3] - 金融：10月末社融与信贷保持低位扩张，政府债发行强劲、企业与居民融资需求偏弱，M1回落、M2 - M1剪刀差回升 [3] - 央行：2025 - 11 - 20开展3000亿元7天逆回购操作，利率1.4% [3] - 货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.364%、1.460%、1.546%和1.518%，回购利率近期回落 [3] 四、价差概况 未提及相关数据总结内容 五、两年期国债期货 未提及相关数据总结内容 六、五年期国债期货 未提及相关数据总结内容 七、十年期国债期货 未提及相关数据总结内容 八、三十年期国债期货 未提及相关数据总结内容 市场面 - 收盘价：2025 - 11 - 20，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.46元、105.94元、108.49元、115.87元 [4] - 涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为0.00%、0.06%、0.06%和 -0.21% [4] - 净基差均值：TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.004元、0.000元、 -0.030元和0.337元 [4]