报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为“超配”，且为维持评级 [2] 报告核心观点 - 全球已有12家运营商推出5G-A商用网络，标志着5G独立组网（SA）发展进入深度建设阶段 [2][18] - 2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能 [3] - 蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖，基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进，带来新的器件、设备与服务运营需求 [3] - 投资建议关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”三大主线下的企业机遇 [3][39] 通信行业行情回顾 - 申万通信板块近2周（11/7-11/20）累计下跌3.26%，跑输沪深300指数0.53个百分点，在31个申万一级行业中位列第25位 [3][10] - 申万通信板块11月累计下跌1.88%，跑输沪深300指数0.25个百分点 [3][10] - 申万通信板块今年累计上涨58.84%，跑赢沪深300指数42.83个百分点 [3][10] - 通信行业三级子板块近2周总体承压，仅SW通信工程及服务板块上涨0.13%，SW通信线缆及配套板块跌幅最大，为-7.58% [3][14] 产业新闻摘要 - 2025年9月国内手机出货量2793.1万部，同比增长10.1%，其中5G手机2410.6万部，占比86.3% [3][15] - 全球已有12家运营商推出5G-Advanced商用网络，包括中国三大运营商及多家国际运营商 [3][18] - 自然资源部公布《卫星导航定位基准站管理办法》，全国“一张网”基准站数量已达6951座，日定位服务次数超千万 [3][19] - 2025年上半年中国视频云市场规模回升至52.3亿美元，同比增长8.9%，音视频AI相关场景实现三位数增长 [3][20] - 2025年第三季度全球无线接入网（RAN）市场收入规模接近80亿美元 [3][21] 公司公告摘要 - 中贝通信与弘信电子签订10亿元算力综合服务框架协议，服务期限为60个月 [3][25] - 汇源通信拟向鼎耘产业发行股票募资不超过6.1亿元，发行后鼎耘产业将成为公司控股股东 [23] - 鼎信通讯投资设立全资孙公司，注册资本500万元，将开展储能技术及电池制造业务 [24] 行业数据更新 - 用户规模：2025年9月移动电话用户约18.28亿户，同比上升2.78%；互联网宽带接入用户约6.95亿户，同比上升5.35% [26][28] - 光纤光缆：2025年Q3光缆线路长度约7444万公里，同比增长3.63%；2025年10月光缆产量1941.30万芯千米，同比下降6.30% [29][33] - 5G建设：2025年9月5G基站总数达470.5万个，占移动基站总数的36.6% [34] 投资建议与关注标的 - 建议关注中国移动、中国电信、烽火通信、长飞光纤、威胜信息等标的 [39][40][41] - 中国移动移动客户达10.05亿户，5G网络客户达5.99亿户，移动ARPU为49.5元 [40] - 中国电信承诺三年内现金分红比例逐步提升至75%以上 [40] - 烽火通信是国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体 [40] - 长飞光纤形成棒纤缆、光器件等一体化完整产业链 [41] - 威胜信息是能源物联网行业领先企业，积极拓展海外市场 [41]