报告行业投资评级 - 未提及报告对行业的整体投资评级 报告的核心观点 - 豆粕短线整理，关注调整后逢低短多机会及巴西大豆种植天气情况 [1][3] - 菜粕短线止跌整理，有止跌整理反弹趋向，关注中加贸易后续进展 [1][6] - 棕榈油偏弱整理，11月累库预期存在，看多暂观望 [1][8] - 豆油短期震荡，调整空间有限，关注调整后看多机会 [1] - 菜油短期偏多，基本面偏强，做空需谨慎 [1] - 棉花谨慎看多，短期偏弱震荡可区间操作，中长期关注逢低回调低吸机会 [1][12] - 红枣反弹承压，大方向维持偏空，短期保持观望 [1][14] - 生猪震荡偏弱，近月不宜过分追空，26年H2后或进入新一轮周期 [1][17] 各品种总结 豆粕 - 巴西未来十五天降雨预计略低正常，现货油厂销售压力降，有挺价心理 [1] - 中美会晤未解决美豆进口关税问题，贸易成本叠加巴西种植升水或引发市场看多炒作 [1] - 美农11月报告显示美豆期末库存环比回落但与8月预估一致 [1] - 本周国内大豆及豆粕库存环比回落 [1][3] - 期货主力日收盘3017元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.17% [2] 菜粕 - 加方暂无法取消对中国关税，市场对中加贸易关税改善预期降温 [1] - 沿海油厂菜籽零库存、零压榨，港口库存同比偏高，11月22日新沙港有一船澳籽到港，对市场情绪偏利空 [1][6] - 菜粕1月跌至现货价格之下，短空获利了结，隔夜反弹 [1][6] - 进口供应偏低，现货降价去库，有止跌整理反弹趋向 [1][6] - 期货主力日收盘2412元/吨，较前一日跌7元/吨，跌幅0.29% [4] 棕榈油 - 11月马棕榈油前20日出口数据环比走弱，打压价格回落收跌 [1][8] - 11月马棕榈油累库预期仍存 [1][8] - 全国重点地区11月14日商业库存65.32万吨，环比增5.59万吨，增幅9.36% [8] - 期货主力日收盘8646元/吨，较前一日跌206元/吨，跌幅2.33% [7] 棉花 - USDA结束停摆后释出利空数据，全球库销比预计调增，美棉短期震荡偏弱但下跌空间不大 [1][12] - 国内减产证伪叠加库存高增速，USDA对供应端给出偏空数据，短期形成压制，但跌幅不及美棉 [1][12] - 下游纺企现金流修复，有望维持刚需，新棉销售进度偏快，有助于缓解套保压力 [1][12] - 后续进口额度调增有限，中长期有望收敛供需格局 [1][12] - 期货主力CF2601收盘13760元/吨，较前值涨50元/吨，涨幅0.36% [9] 红枣 - 处于新旧产季切换期，新枣下树，预计新季产量50 - 60万吨，过剩格局维持 [14] - 下树价格整体下调，库存增加，下游需求到货走货未显著好转 [14] - 新作上市与消费季到来，中旬后过渡至供需双旺，宽松格局下大方向偏空 [1][14] - 盘面上因减产炒作带来的升水已逐步挤出，空头走势放缓 [1][14] - 期货CJ2601收盘9300元/吨，较前值涨10元/吨，涨幅0.11% [13] 生猪 - 短期供给压力不突出，社会有压栏后置情绪，二育对盘面支撑有限 [16] - 中期后续供应压力确认，长期需亏损推进产能去化 [16][17] - 需求端关注后市腌腊行情 [16] - 近月弱势格局未改，Q4围绕行业平均现金流成本博弈 [17] - 近月合约价格触及新低且贴近头部企业现金流成本，不宜过分追空 [17] - 期货主力lh2601收盘11440元/吨，较前值跌120元/吨，跌幅1.04% [15]