报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对工业硅和多晶硅期货进行分析 工业硅基本面偏多 预计在8970 - 9180区间震荡 多晶硅基本面偏空 预计在51620 - 53280区间震荡 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划 利空因素为节后需求复苏迟缓及下游多晶硅供强需弱 [3][8][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量9.1万吨 环比持平 排产有所减少 处于历史平均水平附近 - 需求端上周需求8.4万吨 环比增长2.44% 有所抬升 多晶硅库存27.1万吨处于低位 硅片和电池片亏损 组件盈利 有机硅库存56300吨处于低位 生产利润为 - 156元/吨亏损 综合开工率72.18%环比持平低于历史同期 铝合金锭库存7.21万吨处于高位 进口亏损433元/吨 再生铝开工率60.6%环比增加2.54%处于高位 - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨 枯水期成本支撑上升 - 基差11月20日 华东不通氧现货价9350元/吨 01合约基差为275元/吨 现货升水期货 偏多 - 库存社会库存54.6万吨 环比减少1.08% 样本企业库存177800吨 环比增加3.01% 主要港口库存12.7万吨 环比持平 偏空 - 盘面MA20向上 01合约期价收于MA20下方 中性 - 主力持仓主力持仓净空 空增 偏空 - 预期工业硅2601在8970 - 9180区间震荡 [3][6] 多晶硅 - 供给端上周产量27100吨 环比增加1.11% 预测11月排产12.01万吨 较上月产量环比减少10.37% 短期排产减少 中期有望恢复 - 需求端上周硅片产量13.12GW 环比减少2.45% 库存18.42万吨 环比增加5.13% 生产亏损 11月排产57.66GW 较上月产量环比减少4.92% 10月电池片产量59.27GW 环比减少2.78% 上周外销厂库存10.21GW 环比增加75.73% 生产亏损 11月排产量58.68GW 环比减少0.99% 10月组件产量48.1GW 环比减少3.60% 11月预计产量46.92GW 环比减少2.45% 国内月度库存24.76GW 环比减少51.73% 欧洲月度库存35.4GW 环比增加5.35% 生产盈利 总体需求持续衰退 - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38920元/吨 生产利润12080元/吨 - 基差11月20日 N型致密料51000元/吨 01合约基差为 - 150元/吨 现货贴水期货 偏空 - 库存周度库存27.1万吨 环比增加1.49% 处于历史同期低位 中性 - 盘面MA20向上 01合约期价收于MA20下方 中性 - 主力持仓主力持仓净空 多翻空 偏空 - 预期多晶硅2601在51620 - 53280区间震荡 [8] 行情概览 工业硅 - 期货合约价格大多下跌 如01合约从9390元/吨跌至9075元/吨 跌幅3.35% - 现货价格部分有变动 华东通氧553硅从9450元/吨涨至9550元/吨 涨幅1.06% - 库存方面 周度社会库存54.6万吨 环比减少1.09% 样本企业库存177800吨 环比增加3.01% 主要港口库存12.7万吨 环比持平 [15] 多晶硅 - 期货合约价格下跌 如01合约从54625元/吨跌至52450元/吨 跌幅3.98% - 硅片、电池片、组件等价格大多持平 光伏电池外销厂周度库存10.21GW 环比增加75.73% 组件国内库存24.76GW 环比减少51.73% 欧洲库存35.4GW 环比增加5.36% [17] 价格走势 工业硅 - 价格 - 基差和交割品价差走势展示了SI主力基差走势和华东421 - 553价差走势 多晶硅 - 盘面价格走势展示了PS主力走势和多晶硅主力合约基差走势 [22] 库存情况 工业硅 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存和注册仓单量的走势 [25] 产量和产能利用率 工业硅 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [27][28][31] 成本走势 工业硅 - 展示了主产区电价走势、主产地硅石价格走势、石墨电极价格走势、部分还原剂价格走势以及样本地区成本利润走势 [32][34] 供需平衡表 工业硅 - 周度供需平衡表展示了工业硅产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口、出口、消费和平衡情况 - 月度供需平衡表展示了2024 - 2025年各月的工业硅产量、出口量、进口量、其他硅产量、再生硅产量、97硅产量、实际消费量和供需平衡情况 [36][39] 下游情况 有机硅 - DMC价格和生产走势展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势和DMC价格走势 - 下游价格走势展示了107胶均价走势、硅油均价走势、生胶价格走势和D4均价走势 - 进出口及库存走势展示了DMC月度出口量、进口量和库存走势 [42][44][47] 铝合金 - 价格及供给态势展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势和进口ADC12成本利润走势 - 库存及产量走势展示了原铝系铝合金锭月度产量走势、再生铝合金锭月度产量走势、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率和铝合金锭社会库存走势 - 需求（汽车及轮毂）展示了汽车月度产量、销量和铝合金轮毂出口走势 [50][53][54] 多晶硅 - 基本面走势展示了多晶硅行业成本走势、价格走势、总库存、月产量走势、月度开工率和月度需求走势 - 供需平衡表展示了2024 - 2025年各月的消费、出口、进口、供应和平衡情况 - 硅片走势展示了硅片价格走势、周度产量走势、周度库存走势、月度需求量走势、单晶硅片净出口走势和多晶硅片净出口走势 - 电池片走势展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、光伏电池开工率和电池片出口走势 - 光伏组件走势展示了组件价格走势、国内光伏组件库存、欧洲光伏组件库存、组件月度产量和组件出口走势 - 光伏配件走势展示了光伏镀膜价格走势、光伏胶膜进出口走势、光伏玻璃月度产量走势、光伏玻璃月度出口走势、高纯石英砂价格走势和焊带月度进出口走势 - 组件成分成本利润走势（210mm）展示了210mm双面双玻组件硅料成本走势、硅片利润成本走势、电池片利润成本走势和组件利润成本走势 - 光伏并网发电走势展示了全国新增发电装机容量走势、全国发电构成及总量走势、光伏电站新增并网容量走势、分布式光伏电站新增并网容量走势和太阳能月度发电量走势 [60][63][66][69][72][75][77][80]