报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 黄金和白银建议长线持有，黄金短期大驱动少，中长期地缘秩序重塑，央行继续买黄金，白银跟随黄金波动且弹性大，全球政策刺激需求[1] - 铜建议长线持有，虽海内外库存累库、隔夜高开低走承压，但中长期依旧看多[1] - 锌短期反弹承压，上下空间有限，中长期供增需减，建议反弹逢高沽空[1] - 铅价短期承压[1] - 锡价短期反弹承压[1] - 铝价短期反弹承压[1] - 镍价延续疲弱走势[1] - 工业硅维持区间震荡，多单及时止盈[1] - 多晶硅高位震荡，区间下沿逢低买入[1] - 碳酸锂高位回调，多单及时止盈[1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：美国数据不差，12月或不降息，金银高位有压力，但长线支撑逻辑不变[3] - 基本逻辑：美国就业和房屋销售数据较好，12月降息概率减少；高盛报告认为各国央行11月或大量购入黄金，金价2026年底或升至4900美元，长期黄金或持续长牛[4][5] - 策略推荐：短期关注国内黄金920支撑、白银11500附近表现，长线价值配置持仓继续持有，短线谨慎[5] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜高开低走[7] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，10月电解铜产量下滑，高铜价抑制需求，消费进入淡季，全球铜显性库存处历史同期高位，海外累库明显，国内出口带动LME库存回升，26年长单TC或降至 -10美元/吨[7] - 策略推荐：关注下方8万5关口支撑，中长期看好；短期沪铜关注区间【84500，87500】元/吨，伦铜关注区间【10500，11000】美元/吨[8] 锌 - 行情回顾：沪锌延续反弹，窄幅震荡[10] - 产业逻辑：海外锌矿产量下滑，锌精矿供应短期收紧，国产加工费回落，精炼锌企业亏损，11月国内冶炼厂或检修减产；消费进入淡季，国内锌锭出口窗口打开，海外伦锌库存增加，软挤仓风险缓解，国内社会库存环比下滑[10] - 策略推荐：短期反弹但空间有限，等待宏观指引；中长期供增需减，反弹逢高沽空；沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2950，3050】美元/吨[11] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝低位偏弱走势[13] - 产业逻辑：电解铝方面，海外美联储年末降息预期减弱，海外减产，供应紧张情绪再起，国内库存环比持平，需求端开工率小幅上升，市场分化；氧化铝方面，海外铝土矿发运增加，国内北方复产，库存增加，高成本企业减产或带来支撑，市场维持过剩格局[14] - 策略推荐：沪铝短期逢高止盈，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【21000 - 21800】[15] 镍 - 行情回顾：镍价延续偏弱，不锈钢低位反弹走势[17] - 产业逻辑：镍方面，海外美联储年末降息预期减弱，印尼下调产量目标，部分冶炼厂备货，全球精炼镍库存创近五年高位；不锈钢方面，终端消费转淡，市场库存上升，减产计划执行不乐观，远期累库风险大，下游需求低迷[18] - 策略推荐：镍、不锈钢逢低逐步止盈，注意下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【114000 - 117000】[19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2601盘中创新高，尾盘回落，涨幅收窄[21] - 产业逻辑：基本面供需偏紧，总库存连续13周去库且幅度扩大，国内产量创新高，辉石原料库存限制产量，终端市场表现强，磷酸铁锂产量创新高支撑碳酸锂，市场交易侧重需求端[22] - 策略推荐：多单止盈，观望区间【96000 - 100000】[23]