报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材情绪降温但周数据尚可延续改善，未来产量逐步回落是产业逻辑主线，提供单边观望、热卷择机参与期现正套等策略建议 [2][7] - 硅铁锰硅供需不佳价格承压，投资客户逢高空配，产业客户用累沽期权保护现货敞口 [4][7] - 焦煤焦炭口岸蒙5原煤跌破1000，焦炭提降预期增强，单边短线操作，中长线观望，套保空单兑现离场 [5][7] - 铁矿石基本面偏弱但宏观情绪较强，操作偏向逢高空，空单持有 [6][7] 各品种情况总结 钢材 - 周数据尚可延续改善，但市场情绪不佳，现货成交量萎靡 [2] - 期价静态估值不算高，但涨价驱动力不足，需求爆发力缺失，钢厂有远端减产担忧，上下游无法形成共振逻辑 [2] 硅铁锰硅 - 随着钢材价格承压，钢厂利润收缩，铁水向下调整，双硅周度表需下滑至年内低点 [2][4] - 终端需求淡季来临，负反馈压力累积，合金厂利润不佳但产量偏高，中期供给过剩压力不减，库存和仓单数量累积 [4] - 煤焦价格走强，成本支撑增强，但供需过剩格局延续，价格承压偏弱 [4] 焦煤焦炭 - 现货端内贸市场情绪走弱，焦炭提降预期增强，焦煤现货竞拍多数下跌，蒙煤价格下跌，市场成交冷清 [5] - 期货端市场继续供给恢复逻辑，打压焦煤估值，jm01到100，jm05到1150，jm1 - 5月差先升后降 [5] - 煤矿供给恢复不及预期，钢材表观需求较好，去库加快，但煤焦价格仍下跌，因下游补库暂告一段落 [5] - 估值角度本轮下跌接近尾声，驱动角度需等下游12月中旬附近补库 [5] 铁矿石 - 短期到港稍有走弱，后续发运影响不大，中期库存将延续累库 [6] - 铁水小幅回落，钢厂利润影响生产意愿，预计后续因钢厂盈利率下降减产，港口库存将持续上升 [6] - 价格在区间底部，受宏观情绪带动，虽有库存压力但区间较难突破，操作偏向逢高空 [6] 各品种价格数据 期货收盘价及涨跌 - 远月合约JM2605收盘价1783.50元/吨，跌29.00元，跌幅0.93%；RB2605收盘价3099.00元/吨，跌20.50元，跌幅3.47%等 [1] - 近月合约RB2601收盘价3050.00元/吨，跌36.50元，跌幅0.32%；HC2601收盘价3267.00元/吨，跌31.00元，跌幅3.17%等 [1] 跨月价差及涨跌 - RB2601 - 2605价差 - 49.00元/吨，跌1.00元；HC2601 - 2605价差35.50元/吨等 [1] 价差/比价/利润及涨跌 - 螺纹盘面利润217.00元，涨29.08元；卷螺差 - 125.53元，跌12.30元等 [1] 现货价格及涨跌 - 天津螺纹3420.00元/吨，跌20.00元；广州螺纹2940.00元/吨，跌10.00元等 [1] 基差及涨跌 - HC主力基差140.00元/吨，跌10.00元；RB主力基差 - 17.00元/吨等 [1]