投资评级与股价信息 - 投资评级为买入（维持）[1] - 当前股价为64.95港元，总市值为2808.05亿港元 [1] - 近一年股价最高为92.6港元，最低为38.15港元 [1] 核心业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收356亿元，同比增长14% [4] - 2025年第三季度期内利润为44.9亿元，同比增长37% [4] - 2025年第三季度经调整净利润为49.9亿元，同比增长26% [4] - 2025年第三季度毛利率为54.7%，同比提升0.4个百分点 [4] - 2025年第三季度经调整净利率为14.0%，同比提升1.3个百分点 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为180.53亿元、192.89亿元、219.94亿元 [4] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为14.2倍、13.3倍、11.7倍 [4] 分业务收入表现 - 线上营销服务收入201亿元，同比增长14% [4] - 直播收入96亿元，同比增长3% [4] - 其他服务收入59亿元，同比增长41% [4] AI技术赋能与商业化进展 - AI技术带动2025年第三季度国内线上营销服务收入提升约4-5% [5] - AIGC营销素材带来的服务消耗额超过30亿元 [5] - 全自动投放（UAX）在外循环的消耗渗透率超过70% [5] - 端到端生成式检索架构OneSearch驱动商城搜索订单量提升近5% [5] - OneRec大模型为电商商城信息流带来GMV高单位数提升 [5] - 可灵AI支持AI万象礼物定制功能上线当日用户付费制作并送出礼物超10万次 [5] - 可灵AI 2.5 Turbo模型发布10日后登顶Artificial Analysis文/图生视频榜单 [5] - 2025年第三季度可灵AI收入超过3亿元 [5] 用户生态与电商表现 - 2025年第三季度平均日活跃用户达4.16亿，同比增长2.1% [6] - 2025年第三季度平均月活跃用户达7.31亿，同比增长2.4% [6] - 日活用户日均使用时长达134.1分钟，同比增长3.6% [6] - 2025年第三季度电商GMV达3850亿元，同比增长15% [6] 成本费用控制 - 2025年第三季度销售费用率为29.3%，同比下降4.0个百分点 [4] - 2025年第三季度管理费用率为1.9%，同比下降0.6个百分点 [4] - 2025年第三季度研发费用率为10.3%，同比上升0.3个百分点 [4]