行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“超配”，且予以“维持” [1] 报告核心观点 - 10月新能源汽车销售渗透率已达51.6%，行业维持高景气度 [1][39] - 自2026年起新能源车购置税优惠将调整为“减半”，政策边际收紧预计刺激2025年底前出现“政策退坡前”的抢购潮 [39] - 叠加车企年末冲量及新车型集中上市，预计2025年末新能源车市场销量有望再创新高 [39] - 建议关注在智能化、智能驾驶产业链以及新能源公交“以旧换新”中受益的标的 [39] 汽车行业走势及估值回顾 - 截至2025年11月20日，申万汽车板块近两周上涨2.02%，跑赢沪深300指数0.13个百分点，在申万31个行业中排名第14名 [4][11] - 申万汽车板块从11月初至今下跌0.08%，跑输沪深300指数1.22个百分点，在行业中排名第24名 [4][11] - 申万汽车板块从2025年初至今上涨23.72%，跑赢沪深300指数4.44个百分点，在行业中排名第11名 [4][11] - 近两周申万汽车行业子板块均出现下跌，其中乘用车板块下跌4.22%，汽车零部件板块下跌5.22% [14] - 剔除负值后，申万汽车板块PE（TTM）为24.98倍，子板块中汽车服务板块估值最高，为31.01倍 [15][16] 行业数据跟踪 - 10月汽车产量为335.90万辆，同比增长12.10%，环比增长2.50%；汽车销量为322.60万辆，同比增长8.80%，环比增长3.00% [4][18] - 10月汽车出口66.60万辆，同比增长22.90%，环比增长2.10% [4][18] - 10月汽车经销商库存预警指数为52.60%，同比增长2.10个百分点，环比下降1.90个百分点 [4][18] - 10月新能源汽车出口25.6万辆，环比增长15.4%，同比增长99.9%；1-10月新能源汽车出口累计201.4万辆，同比增长90.4% [31] - 与11月1日相比，11月6日碳酸锂价格大幅上涨12.72%，玻璃价格下跌5.15% [20] 行业新闻摘要 - 两部门发布《新能源汽车政府采购需求标准（征求意见稿）》，规范新能源汽车政府采购 [26][27] - 商务部推动二手车出口由“规模增长”迈向“价值增长” [28] - 截至10月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达1864.5万个，同比增长54.0% [29] - 11月1-16日，全国乘用车新能源市场零售55.4万辆，同比增长2% [30] - 乘联分会秘书长表示，2025年汽车投资增速达17.5%，近两年汽车投资超预期强劲 [32] 企业动态与新闻 - 新款享界S9上市，售价30.98万-36.98万元，搭载华为最新智驾技术 [33] - 小鹏X9超级增程上市，起售价30.98万元，最大综合续航1602公里 [34] - 小马智行与三一重卡、东风柳汽合作，第四代自动驾驶卡车家族将于明年量产 [35] - 小鹏汽车第三季度营收203.8亿元，同比增长102%，汽车交付量同比增长149.3%至116,007辆 [36] - 零跑汽车第三季度实现净利润1.5亿元，已连续实现季度盈利，交付量同比增长101.8% [37] - 小鹏汽车计划2026年投放七款新车型，一季度将推出三款超级电动增程产品 [39] 投资建议关注标的 - 赛力斯（601127）：2025年上半年归母净利润同比大幅增长81.03%，毛利率提升至28.93%，问界系列车型表现强劲 [40] - 福耀玻璃（600660）：上半年归母净利润同比增长37.33%，高附加值汽车玻璃产品收入占比持续提升 [40][41] - 均胜电子（600699）：上半年整体毛利率提升至18.2%，创近年最佳水平，新获订单中超66%与新能源汽车相关 [41] - 宇通客车（600066）：上半年归母净利润同比增长15.64%，海外出口成为重要增长引擎 [41]