报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价先涨后跌，整体震荡偏弱 周初地缘政治扰动支撑油价上涨，后因俄乌停火协议相关消息，供应宽松预期推动油价下跌 后续原油供应过剩预期是主要压力，短期油价或承压，预计整体呈震荡偏弱格局 [8] - 建议关注WTI原油价格56 - 61美元/桶的区间 [9] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点包括乌克兰收到美和平计划草案、美国EIA当周原油库存去库 [7] - 重点数据显示美国至11月14日当周EIA原油库存 -342.6万桶，预期 -60.3万桶，前值641.3万桶；EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 -69.8万桶，前值 -34.6万桶；EIA战略石油储备库存53.3万桶，前值79.8万桶 [8] - 本周油价震荡偏弱，多空因素交织 地缘政治扰动曾支撑油价，后因俄乌停火协议相关消息，供应宽松预期使油价下跌 后续供应过剩预期是主要压力，短期油价或承压，预计整体震荡偏弱 [8] - 交易策略建议关注WTI原油价格56 - 61美元/桶的区间 [9] 多空焦点 - 多方因素为地缘政治扰动，空方因素为俄乌停火协议推进和成品油进入需求淡季 [11] 宏观分析 - 美俄讨论结束冲突的框架方案，要求乌克兰向俄罗斯做出重大领土让步等，该主张此前遭基辅拒绝 美国沿用上月促成美国斡旋加沙停火的模式推动双方接受 [12] - 俄罗斯表示未通过官方渠道收到美方相关信息 [12] - 泽连斯基已收到美和平计划草案，美方认为该方案有望带来外交突破 [12] - 美俄讨论框架方案使市场预期美国放松对俄能源制裁，供应增加预期驱动油价下行，但因美俄关系反复，驱动持续性不强，油价维持宽幅震荡 [12] 供需分析 供应端 - 截止11月14日当周美国国内原油产量环比减少2.8万桶至1383.4万桶/日，8月以来产量环比回升，单井效率提高使产量仍有增加概率，随着成品油消费旺季结束，供应压力将显现 [13] - 截止11月14日当周美国国内原油钻井总数417口，前值414口，钻井总数维持年内低位，预计年内维持低位运行，原因包括美国石油资本开支收缩、资源品位下滑及政策调整等 [15] 需求端 - 美国至11月14日当周炼油厂开工率为90%，较上一周期回升0.6个百分点，炼厂结束季节性检修，进入季节性回升通道，有望带动原油消费回暖 [17] - 截止10月31日当周，美国原油产量引伸需求1883.2万桶/日，前值1967.5万桶/日，环比下降84.3万桶/日；车用汽油总产量引伸需求996.21万桶/日，前值977.31万桶/日，环比增加18.9万桶/日 [24] - 10月份欧洲16国炼厂开工率为80.74%，环比下降3个百分点，四季度末有望回升 [25] - 截止11月20日，国内主营炼厂开工率为75.69%，较上一统计周期下降2.62个百分点，进入季节性检修环节；地方独立炼厂开工率为62.97%，较上一统计周期回升2个百分点，开工率基本触及年内高点，后续预计平稳运行，主营炼厂开工率面临回落压力 [30] - 截止11月21日，国内主营炼厂综合炼油利润854.72元/吨，较上一统计周期回升150.6元/吨；地方独立炼厂综合炼油利润183.13元/吨，较上一统计周期回升6.54元/吨 [35] 库存 - 美国至11月14日当周EIA原油库存 -342.6万桶，预期 -60.3万桶，前值641.3万桶；EIA战略石油储备库存53.3万桶，前值79.8万桶 本周美国原油产量下降，炼厂开工率提升，推动EIA原油库存环比下降，伴随炼厂开工率提升，原油消费有望回暖，EIA原油库存进入季节性去库阶段 [42] - 美国至11月14日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 -69.8万桶，前值 -34.6万桶；EIA汽油库存为207.39百万桶，较上一统计周期增加232.7万桶 [46] 裂解价差 - 截止11月19日美国海湾路易斯安那低硫原油裂解价差为24.47美元/桶，本周裂解价差环比回落，下游消费需求偏强支撑裂解价差，需关注炼厂是否因利润刺激提升开工率 [47] 后市研判 - 原油供应过剩预期是市场主要压力，短期内油价或继续承压，俄乌停火协议推进使市场预期美国放松对俄能源制裁，供应宽松压制油价，但地缘政治反复，地缘缓和驱动持续性不强，预计油价整体震荡偏弱，建议关注WTI原油价格56 - 61美元/桶的区间 [51]