报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货本周低位震荡收涨，主力2601合约收盘价2195元/吨，较上周涨10元/吨，美玉米收割近尾声供应压力高，USDA报告略偏空，国内东北收购价涨但物流不畅，华北收购量低价格涨势放缓，短期观望[8] - 玉米淀粉期货本周窄幅震荡收涨，主力2601合约收盘价2512元/吨，较上周涨7元/吨，新季玉米上市供应充裕开机率回升，但供需结构好需求尚可库存下降，短期观望[10] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米期货本周低位震荡收涨，美玉米供应压力高报告偏空，国内东北收购价涨物流不畅，华北收购量低价格涨势放缓，短期观望[8] - 玉米淀粉期货本周窄幅震荡收涨，新季玉米上市供应充裕开机率回升，供需结构好需求尚可库存下降，短期观望[10] 期现市场 - 玉米期货1月合约震荡收涨，总持仓量949440手，较上周增加2138手；玉米淀粉期货1月合约震荡收涨，总持仓量236928手，较上周减少1007手[16] - 本周玉米期货前二十名净持仓为 -108473，上周为 -121652，净空持仓小幅减少；淀粉期货前二十名净持仓为 -43094，上周为 -53346，净空持仓小幅减少[22] - 黄玉米注册仓单量为68764张，玉米淀粉注册仓单量为11710张[28] - 截至2025 - 11 - 20，玉米现货平均价报2278.82元/吨，玉米活跃合约1月期价和现货均价基差报 +83元/吨[33] - 玉米淀粉吉林报2600元/吨，山东报2800元/吨，本周现货价格小幅回升，玉米淀粉1月合约期价和吉林长春现货基差报88元/吨[37] - 玉米1 - 3价差报 +0元/吨，处于同期中等水平；淀粉1 - 3价差报 +5元/吨，处于同期中等水平[43] - 淀粉 - 玉米1月合约价差报317元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为500元/吨，环比上周降低24元/吨[52] - 截至2025 - 11 - 20，小麦 - 玉米价差报224.85元/吨；2025年第46周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在440元/吨，环比上周走扩118元/吨[57] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2025年11月14日，广东港内贸玉米库存27.3万吨，较上周减少18.10万吨，外贸库存35.5万吨，较上周减少5.70万吨；北方四港玉米库存117万吨，周环比增加9.9万吨，当周下海量40万吨，周环比减少18.20万吨[47] - 供应端：截至11月20日，黑龙江售粮进度20%，较上周增加1%；吉林14%，较上周增加5%等，全国总进度1为27%，较上周增加3%[59] - 供应端：2025年9月玉米进口总量为56562.26吨，较上年同期减少256532.84吨，同比减少81.93%，较上月同期环比增加20404.55吨[63] - 供应端：截至11月20日，全国饲料企业平均库存26.23天，较上周增加0.62天，环比上涨2.42%，同比下跌9.58%[67] - 需求端：三季度末，全国生猪存栏43680万头，同比增加986万头，增长2.3%，环比增加1233万头，增长2.9%；能繁母猪存栏4035万头，同比减少28万头，下降0.7%，环比减少9万头，略降0.2%[71] - 需求端：截至2025 - 11 - 14，自繁自养生猪养殖利润报 -114.81元/头，外购仔猪报 -205.64元/头[75] - 需求端：截至2025 - 11 - 20，玉米淀粉加工利润吉林报28元/吨；截至2025 - 11 - 21，玉米酒精加工利润河南报 -434元/吨，吉林报 -549元/吨，黑龙江报 -299元/吨[80] 玉米淀粉 - 供应端：截至2025年11月19日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量272.7万吨，降幅0.29%[84] - 供应端：本周全国玉米加工总量为61.24万吨，较上周减少1.95万吨；周度玉米淀粉产量为31.5万吨，较上周减少1.34万吨；周度开机率为60.89%，较上周降低2.59%；截至11月19日，库存总量110.9万吨，较上周下降2.40万吨，周降幅2.12%，月降幅1.68%，年同比增幅25.59%[88] 期权市场分析 - 截至11月21日，玉米主力2601合约震荡收涨，对应期权隐含波动率为8.42%，较上周回升0.46%，本周隐含波动率震荡回升，处于20日、40日、60日历史波动率略偏低水平[91]