期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 金融期权 | 日报 2025 年 11 月 21 日 金融期权 专业研究·创造价值 风险偏好走低，股指震荡回调 核心观点 今日各股指均大幅回调，全天弱势。沪深京三市全天成交额 19836 亿 元，较上日放量 2610 亿元。本轮回调的主要原因是国内政策利好驱动边际 减弱，叠加海外股市风险传导。进入 11 月之后，政策面的增量信号减弱， 年内政策继续加码的必要性不强，驱动股市上行的政策预期短线回落。海外 方面，美联储官员表态反复，降息预期呈现不确定性，叠加 AI 资产显露出 投资与收益难以匹配的泡沫风险，以英伟达为首的美股 AI 资产大幅回调， 风险传导下国内的科技股表现承压。总的来说，在利多驱动边际减弱，利空 因素升温的背景下，股市止盈情绪上升，引发股指短线回调，需注意市场悲 观情绪集中释放引发的超跌风险。中长期来看，政策面利好预期与资金持续 流入趋势并未发生改变，短线震荡整固之后股指中长期不悲观。总的来说， 短线市场博弈加剧，短期内股指区间震荡为主。 期权方面，考虑到股指中长线向上，股指深度回调之后可以牛市价差 思路对待。 （仅供参考，不构成 ...