报告行业投资评级 - 棉花：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 纸浆：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 白糖：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 木材：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 天然橡胶：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 20号胶：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 郑棉受新棉集中上市和需求一般影响有压力，但现货价格总体持稳，预计仍难摆脱区间震荡走势；纯棉纱市场成交偏弱，操作上暂时观望 [2] - 美糖震荡，巴西生产数据偏空，国内郑糖弱势运行，供给端有压力，市场交易重心转向下榨季估产，预计糖价维持弱势 [3] - 苹果期价震荡，库存同比下降，市场交易逻辑转向销售预期，多空分歧增加，关注去库情况 [4] - 天然橡胶、20号胶和丁二烯橡胶期货价格剧烈波动，需求走弱，天胶供应趋降，合成胶供应增，现货库存增加，策略上观望，关注跨品种套利机会 [6] - 纸浆期货下跌，国内港口库存连续增加、供给宽松、需求偏弱，操作上暂时观望 [7] - 原木期价震荡，低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [8] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，棉花现货销售基差偏稳，新棉集中上市叠加需求一般给价格带来压力，但现货价格总体持稳，预计郑棉难摆脱区间震荡走势 [2] - 截至11月13号，全国累积加工皮棉390.7万吨，同比增加67万吨，较四年均值增加134.2万吨 [2] - 纯棉纱市场成交偏弱，纺企新增订单少，开机下降，织厂刚需采购，高支纱价格坚挺、成交偏好，操作上暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，10月下半月巴西中南部生产数据偏空，本榨季累积产糖量同比增加 [3] - 国内郑糖弱势运行，10月糖浆进口量同比下降但食糖进口多，供给端有压力 [3] - 市场交易重心转向下榨季估产，广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季广西食糖产量预期较好，预计糖价维持弱势 [3] 苹果 - 期价震荡，库内苹果零星成交，以中小果为主，价格偏强 [4] - 截至11月20日，新季度全国冷库苹果库存为733万吨，同比下降12.73% [4] - 市场交易逻辑转向销售预期，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售影响去库速度，多空分歧增加，关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU、20号胶NR和丁二烯橡胶BR期货价格剧烈波动，国内天然橡胶和合成橡胶现货价格稳中有跌，外盘丁二烯塔口价格稳定，泰国原料市场价格上涨 [6] - 全球天然橡胶供应处于高产期，中国云南产区逐渐进入停割期；本周国内丁二烯橡胶装置开工率上升，部分装置停车检修或低负荷运行，上游丁二烯装置开工率上升 [6] - 本周国内轮胎开工率下降，青岛地区天然橡胶总库存增至45.26万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至1.7万吨，中国丁二烯港口库存增至3.98万吨，需求走弱，策略上观望，关注跨品种套利机会 [6] 纸浆 - 纸浆期货继续下跌，针叶浆月亮现货报价5350元/吨，江浙沪俄针报价5350元/吨，阔叶浆金鱼报价4400元/吨 [7] - 截至11月20日，中国纸浆主流港口样本库存量为217.3万吨，较上期累库6.3万吨，环比上涨3.0%，连续两周大幅累库 [7] - 国内港口库存连续增加、供给偏宽松、需求延续偏弱，下游采购积极性不高，基差收敛后价格连续下跌，操作上暂时观望 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [8] - 11月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，预计国内供应量维持低位 [8] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑，原木库存总量偏低，库存压力小，低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [8]