报告行业投资评级 - 对消费者服务行业给予“超配”的投资评级（维持）[1][33] 报告核心观点 - 消费者服务行业指数表现强劲，出行链板块领涨，入出境游复苏势头良好，叠加政策利好与潜在假期经济，行业有望持续受益 [33] - 国务院推动文旅领域数字技术应用，长期将促进旅游业供给侧升级 [1][22][33] - 临近海南封关运作，预期将有更多支持免税事业发展的政策细节出台 [33] 行情回顾 - 中信消费者服务行业指数在报告期内（2025年11月7日-11月20日）整体上涨3.82%，跑赢同期沪深300指数约6.56个百分点，涨幅在中信一级行业中排名第四 [4][9] - 细分板块走势分化：旅游休闲板块上涨4.54%，酒店餐饮板块上涨6.26%，综合服务板块下跌0.43%，教育板块下跌3.31% [4][10] - 行业内个股涨跌互现，共有27家公司录得正收益，涨幅前五分别为锦江酒店（+11.23%）、君亭酒店（+9.49%）、凯撒旅业（+9.16%）、长白山（+9.08%）、中国中免（+8.48%） [14] - 截至2025年11月20日，行业整体PE（TTM）约为37.60倍，环比提升，但低于2016年以来的平均估值44.23倍 [4][18] 行业重要新闻与动态 - 国务院办公厅发布《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，提出在文旅领域加快数字技术推广应用，建设集成快速通行、预约预订、智能导游等功能的数字文旅应用场景 [4][22] - 祥源文旅与昆山市人民政府签署战略合作协议，将在文旅产业顶层设计、重点项目打造和人才队伍建设方面深度合作 [23] - 华住集团2025年第三季度酒店营业额为306亿元，同比增长17.5%；收入达70亿元，同比增长8.1%；经调整净利润为15.2亿元，同比增长10.8% [24] - 同程旅行报告显示，11月以来前往哈尔滨等冰雪游目的地的航班预订热度快速上升，预计热门航线机票价格将稳定上行，元旦期间广州飞哈尔滨机票均价较11月上涨56% [4][26] - 携程集团2025年第三季度净营业收入为183亿元，同比增长16%；其中国际OTA平台总预订量同比提升约60%，入境游预订增长超100%，出境酒店与机票预订恢复至2019年同期的140%水平 [27] 上市公司重要公告 - 君亭酒店公告现金收购控股子公司浙江君澜酒店管理有限公司剩余的21%股权，交易完成后将持有其100%股权 [28] - 祥源文旅开展股东回馈活动，符合条件的股东可免费体验其旗下多个景区项目及享受酒店住宿优惠 [30] - 峨眉山A公告控股权变动，乐山产投通过无偿划转取得峨乐旅集团90%股权，间接控制上市公司32.59%股份，实际控制人仍为乐山市国资委 [31] 行业观点与关注标的 - 报告看好入出境游的蓬勃发展潜力，主要得益于免签政策扩大和入境游基础设施改造 [33] - 中小学秋假试点带动景区消费火爆，认为春秋假若推广有望再造旅游旺季 [33] - 建议关注的个股包括：锦江酒店、长白山、峨眉山A、祥源文旅、中国中免；顺周期可关注科锐国际、凯文教育 [33][34]