报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期商品情绪偏弱，焦煤跌幅靠前，主要因市场预期改变，发改委供暖季能源保供会议后，前期煤矿减产逻辑弱化，保供逻辑增强，且基本面边际转弱，下游采购积极性减弱，蒙煤通关车次处于中高位，口岸成交转冷，库存回升 [5] - 焦煤下跌已计价现有利空因素，预计近期盘面震荡运行，建议空单逐步止盈；中期焦钢企业有冬储需求，年底部分煤矿会减产检修，可等盘面企稳后逢低轻仓试多远月合约，对上涨空间持谨慎态度 [5] - 焦煤1/5反套可继续持有，期权观望 [5] 各章节总结 综合分析与交易策略 - 单边交易：当前焦煤下跌已计价利空，近期盘面震荡，建议空单止盈；中期焦钢企业有冬储需求，年底部分煤矿减产检修，可等盘面企稳后逢低轻仓试多远月合约，对上涨空间谨慎 [5] - 套利交易：焦煤1/5反套可继续持有 [5] - 期权交易：观望 [5] 核心逻辑分析 焦煤 - 现货价格：本周普遍下跌，山西主要煤种跌30 - 80元/吨，蒙5原煤距11月高点跌170元/吨，现山西煤仓单1340元/吨，蒙5仓单1150元/吨，澳煤（港口现货）仓单1255元/吨，预计下周山西煤补跌，蒙煤跌幅收窄 [7] - 国内供应：本周产能利用率小幅回升至86.94%（+0.66%），山西、陕西等地部分煤矿产量回升，安全与保供需平衡，产量释放空间有限 [7] - 进口蒙煤：本周甘其毛都口岸日均通关车次1345车（+67车），市场情绪走弱，下游采购积极性减弱，口岸库存回升，截止11月16日，口岸累计进口煤炭3389.84万吨，2025年过货量目标完成80%，后续有870万吨缺口，预计11 - 12月日均通关车数维持高位 [7] - 需求：本周焦炭产量变化不大，独立焦企日均产量62.67（-0.33）万吨，钢厂焦化日均产量46.22（+0.05）万吨，总产量108.89（-0.28）万吨，焦煤价格下跌，焦企利润改善，预计下周焦炭产量小幅回升 [7] - 库存：本周炼焦煤总库存3715.7（-25.7）万吨，煤矿库存405.4（+20.7）万吨，洗煤厂库存487.0（-0.7）万吨，独立焦企库存1038.2（-30.8）万吨，钢厂库存797.1（+6.9）万吨，港口库存603.4（-26.3）万吨，蒙煤三口岸库存384.8（+4.5）万吨 [7] 焦炭 - 现货价格：本周产地稳定运行，市场情绪转弱，有降价预期，现日照港准一焦炭（湿熄）仓单1602元/吨，（干熄）仓单1690元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1761元/吨，（干熄）仓单1865元/吨，预计下周钢厂提降第一轮并落地 [8] - 供应：本周产量变化不大，独立焦企日均产量62.67（-0.33）万吨，钢厂焦化日均产量46.22（+0.05）万吨，总产量108.89（-0.28）万吨，焦煤价格下跌，焦企利润改善，预计下周产量小幅回升 [8] - 需求：本周铁水产量继续下降，247家钢厂日均铁水产量236.28（-0.60）万吨，钢厂盈利不佳，冬季季节性检修增多，铁水产量进入下行通道，后续缓慢下行，断崖式下跌概率小 [8] - 库存：本周总库存941.0（+1.0）万吨，供需平衡，市场预期转弱，焦企出货差，贸易商观望，钢厂按需采购，焦企库存65.3（+7.1）万吨，钢厂库存622.3（-0.1）万吨，港口库存253.4（-6.1）万吨 [8] - 利润：全国平均吨焦盈利19元/吨，山西准一级焦平均盈利20元/吨，山东准一级焦平均盈利80元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 19元/吨，河北准一级焦平均盈利77元/吨 [8] 周度数据追踪 产量与产能利用率 - 炼焦煤矿：本周523家样本矿山产能利用率86.9%（+0.7%），原煤日均产量193.4万吨（+1.5万吨），精煤日均产量75.8万吨（+0.1万吨） [11] - 钢厂：本周247家钢厂高炉开工率82.19%（-0.62个百分点），高炉炼铁产能利用率88.58%（-0.22个百分点），日均铁水产量236.28万吨（-0.60万吨） [16] 价格 - 焦煤：国内炼焦煤价格指数、低硫主焦煤、中硫主焦煤、入炉煤成本有相应走势；进口蒙5原煤、精煤及优质低挥发澳煤CFR价有不同表现 [20][22][23] - 焦炭：焦炭价格指数、准一级焦炭出厂价、贸易价格、出口FOB价格有相关数据 [28] 基差与月间差 - 焦煤：蒙5和山西煤不同合约基差有相应走势，焦煤不同合约月间差也有表现 [30][36][59] - 焦炭：港口现货和山西产地不同合约基差有相应走势，焦炭不同合约月间差也有表现 [44][51][64] 库存 - 焦煤：焦煤矿、口岸及港口、焦企及钢厂的炼焦煤库存有不同变化 [80][82][84] - 焦炭：焦企、钢厂、港口的焦炭库存有不同变化 [86]