商品型上市基金市场总览 - 市场上共有18只商品型上市基金，全部追踪黄金、白银或商品期货等商品资产，其中17只为ETF产品，仅国投瑞银白银期货为LOF产品[6][9] - 黄金ETF规模自2023年第四季度不足300亿元显著增长至2025年第三季度逾1700亿元，成为规模最大且数量最多的商品基金类别[9] - 截至2025年11月18日，博时黄金ETF和国投瑞银白银期货分别取得88.81%和78.50%的涨幅，而商品期货ETF表现相对较弱，产品间分化明显[13] 商品ETF折溢价原因分析 - 黄金ETF与上海金ETF的底层资产存在差异：上海金合约采用集中定价交易，每日仅形成两个时点价格，而黄金现货合约为现货实盘交易，导致上海金ETF可能出现日内短期"账面折溢价"，但日度折溢价率差异较小[25][29][33] - 2023年9月28日出现集中溢价现象，所有黄金ETF及上海金ETF溢价大多超过2%，部分超过3%，主要受国庆长假前避险需求及日历效应影响[34][36] - 豆粕ETF自2025年5月以来出现持续显著溢价，11月18日溢价达3.16%，主要原因包括ETF份额申购限制（单日上限从2.5亿份下调至120万份）及期货价格差导致定价偏离IOPV[39][40][43] - 国投瑞银白银期货LOF因暂停大额申购（每日限购100元）及缺乏替代产品，出现短期3%~5%的溢价，但长期跑输白银期货主力合约 due to 债券持仓和期货溢价导致的换月损耗[46][48] 商品ETF理论套利机会 - 场内ETF套利通过日内价格与IOPV瞬时价差操作，但机会较少且价差快速消化，部分产品如豆粕ETF因申购限制无法执行套利[52][53] - 场外联接基金套利利用商品底层资产收盘价与结算价的价差，但价差幅度通常较小（如黄金价差温和），且豆粕ETF联接基金自2025年2月起暂停申购，导致策略难以实际执行[56][57][61]