核心观点 - 受美联储降息预期减弱影响，全球及A股市场出现系统性回调，短期仍有惯性调整需要，但部分宽基指数回调已较充分，不宜盲目止损 [1][4] - 系统性“慢牛”行情尚未结束，预计在调整后有望进入第二阶段 [1][4] - 配置上建议避免盲目杀跌，持仓等待调整结束，并将回调至年线上方的券商板块作为市场企稳增配的信号弹 [1][5] - 行业配置需区分对待，规避近期破位的高位标的，保留相对低位板块及年线上方的低位滞涨个股 [1][5] 本周行情概况 - 主要宽基指数普遍下跌，权重指数上证、上证50、沪深300分别下跌3.90%、2.72%、3.77%，成长指数中证500、中证1000、国证2000跌幅更大，分别为5.78%、5.80%、6.24%，双创指数创业板指、科创50分别下跌6.15%、5.54%，北证50下跌9.04% [12] - 行业板块全线回调，电新、基础化工、钢铁、有色行业跌幅居前，分别为9.41%、8.24%、7.02%、6.75%，银行和食品饮料相对抗跌，仅下跌0.87%和1.36% [14] - 市场情绪降温，沪深两市日均成交额降至1.85万亿元，主要股指期货合约呈现贴水状态 [23] - 资金面上，两融余额小幅下降0.04%至2.48万亿元，股票型ETF整体净流入95亿元，其中医药ETF净流入最多达2.8亿元，银行ETF净流出最多达13.9亿元 [29] 本周行情归因 - 中国向日方通报暂停进口日本水产品，地缘政治关系紧张引发市场关注 [53] - 中国商务部部长会见美国驻华大使，双方就中美经贸关系等议题交换意见 [53] - 贷款市场报价利率连续第6个月维持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [53] 下周行情展望 - 随着上证指数跌破上升趋势线，市场由“权重强、双创弱”的双轨特征转为各指数族同步调整的格局 [4][56] - 短期调整仍需时日，但部分指数回调已较充分，例如恒生科技指数回撤近半年涨幅的55%，科创50指数回撤本轮涨幅的40%，当前位置无需盲目止损 [4][56] - 主要宽基指数估值水平有所回落，例如上证指数PE-TTM为16.1，深证成指PE-TTM为28.98，创业板指PE-TTM为37.72 [47] - 从更长周期看，综合多方面因素，系统性“慢牛”行情仍未结束 [4][56]