核心观点 - 2025年11月21日港股市场全线调整，恒生科技指数跌幅超过3%，硬科技板块普遍承压，主要受美联储降息预期下修和美股AI产业链回调情绪传导影响 [2][5][9] - 美国9月非农就业数据喜忧参半（新增11.9万人超预期但失业率升至4.4%），叠加联储官员鹰派表态，导致12月降息概率降至33.1%，引发离岸市场风险偏好回落 [9] - 中长期看好港股"慢牛"行情，建议聚焦新质生产力驱动的四大方向：优质供给创造新需求、稀缺资源重估、过剩产能出清修复、金融市场受益 [9] 市场表现总结 - 港股大市成交额达2857亿港元，南向资金净买入1.05亿港元 [2][9] - 恒生指数跌2.38%至25220.02，恒生科技指数跌3.21%至5395.49，恒生中国企业指数跌2.45%至8919.78 [5] - A股同步调整，上证指数跌2.45%，沪深300跌2.44%，万得全A跌3.17% [5] 行业表现分析 - 中信港股通一级行业全线下跌，钢铁（-6.39%）、有色金属（-4.39%）、商贸零售（-4.26%）领跌 [5] - 概念板块中小额贷款指数（+1.47%）、智能家居指数（+1.01%）逆势上涨，富士康指数（-7.20%）、钢铁指数（-6.52%）跌幅居前 [5] - Wind香港半导体指数受美股AI产业链拖累显著回调，有色金属板块因碳酸锂期货政策调整降温 [9] 后市配置展望 - 短期需等待美联储降息预期回升及AI叙事明朗化，中长期关注"十五五"规划驱动的供给侧革新 [9] - 四大投资主线：AI/机器人商业化带动的硬件需求（光模块、锂电、化工等）、能源转型下的战略金属重估（铜、铝）、光伏/化工行业出清带来的龙头估值修复、金融市场活跃度提升利好券商及保险板块 [9] - 投资逻辑应从需求侧波动转向供给侧变量，包括技术突破、资源稀缺性和行业格局优化 [9]