报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的单一投资评级，但提出了三大投资主线，并推荐了具体公司组合 [2] 报告核心观点 - 家电板块表现跑赢大盘，三大投资主线清晰：聚焦“红利”属性的白黑电头部企业、“科技”转型的上游零部件企业以及“出海”逻辑的清洁电器等新消费品类 [2] - 内销以旧换新政策效果超预期，出口方面头部企业通过全球产能布局应对贸易波动，新兴市场长期需求向好 [2] - 清洁电器等品类线上销售数据亮眼，显示出高景气度 [2][26][30] 上市公司动态 - 本周申万家用电器板块指数下跌2.3%，跑赢同期下跌3.8%的沪深300指数 [3] - 重点公司中，奥普科技（+6.7%）、浙江美大（+2.7%）、苏泊尔（+1.5%）领涨；九阳股份（-15.6%）、倍轻松（-9.3%）、比依股份（-9.2%）领跌 [4] - 海尔机器人与INDEMIND签署战略合作协议，共同推动具身机器人在家庭场景的落地与应用 [8] - 比依股份收到证监会同意向特定对象发行A股股票的注册批复 [9] 行业变化 - 原材料价格：截至2025年11月21日，长江有色铜价同比上升15.16%，铝价同比上升3.31%，不锈钢板价格同比下降6.99% [10] - 塑料城价格指数同比下降13.37%，65寸open cell面板价格同比下降5.23% [11] - 零部件数据：2025年9月旋转压缩机销量同比下降5.6%；2025年8月空调电子膨胀阀内销量同比上升19.7%，四通阀内销量同比上升22.7%，截止阀内销量同比上升8.5% [17] - 2025年9月冰箱压缩机总销量同比上升7.71%，2025年8月洗衣机电机总销量同比上升3.3% [23] 数据观察 - 清洁电器：2025年10月，扫地机线上销量50.09万台，同比上升36.01%，销额10.25亿元，同比上升35.34%，均价2047.30元/台，同比下降0.49% [26] - 洗地机线上销量42.93万台，同比上升60.11%，销额7.56亿元，同比上升60.34%，均价1760.70元/台，同比上升0.14% [26] - 个护电器：2025年10月，电吹风线上销量153.13万台，同比上升0.31%，销额3.62亿元，同比下降18.17%，均价236.3元/台，同比下降18.40% [30] - 电动剃须刀线上销量137.93万台，同比上升29.12%，销额2.76亿元，同比上升38.05%，均价200元/台，同比上升6.89% [30] 宏观经济环境 - 截至2025年11月21日，美元兑人民币汇率中间价报7.0875，年初至今下降1.40% [36] - 2025年10月，社会消费品零售总额4.63万亿元，同比上升2.90% [38] - 2025年10月，商品房销售面积住宅现房同比下降5.03%，住宅期房同比下降26.48% [38] - 截至2025年9月，城镇居民人均可支配收入累计值同比增长4.39% [38] 投资要点 - 三大投资主线：【红利】推荐兼具低估值、高分红、稳增长属性的白黑电头部企业，持续推荐“三大白”（海尔、美的、格力）和“两海信”（视像、家电）的组合 [2] - 【科技】推荐积极向机器人、数据中心温控、半导体等新兴领域迁移的上游核心零部件企业，如盾安环境、华翔股份、三花智控、安孚科技 [2] - 【出海】推荐海外需求回暖、内销新品高景气的扫地机“科沃斯、石头科技”，以及小家电出口企业德昌股份、欧圣电气 [2]