报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅周产量延续下行趋势，供应端继续收缩，需求侧多晶硅周产量下行，有机硅对工业硅需求支撑未明显减弱，出口十月净出口大幅减少，成本端提供托底作用，价格短期震荡运行 [16] - 多晶硅11月排产下降，减产预期兑现，供给减量下供需格局或好转，但短期去库幅度有限，价格在消息扰动下宽幅震荡，关注平台公司进展及产业链价格反馈 [18] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 需求：百川盈孚口径下多晶硅周度产量2.75万吨环比下降，DMC库存4.38万吨环比+0.17万吨，1 - 10月铝合金累计产量1576.00万吨累计同比+19.23%，1 - 10月我国工业硅累计净出口59.80万吨累计同比+1.66% [14] - 库存：百川盈孚统计口径工业硅库存66.01万吨环比-1.86万吨，工厂、市场、已注册仓单库存有不同变化 [14] - 价格：华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9350元/吨周环比持平，421工业硅现货报价9800元/吨折盘面价9000元/吨周环比+50元/吨，期货主力收盘报8960元/吨环比-60元/吨 [15] - 成本：新疆平均成本报8495.83元/吨，云南地区报9766.67元/吨，四川地区报9720元/吨，内蒙地区报9000元/吨 [15] - 供给：百川口径工业硅周度产量为8.92万吨环比-0.13万吨 [15] 期现市场 工业硅 - 截至2025/11/21，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9350元/吨周环比持平，421工业硅现货报价9800元/吨折盘面价9000元/吨周环比+50元/吨，期货主力收盘报8960元/吨环比-60元/吨，553（不通氧）升水期货主力合约390元/吨基差率4.17%，421升水主力合约40元/吨基差率0.44% [23] 多晶硅 - 截至2025/11/21，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.3元/千克环比持平，N型致密料平均价51元/千克环比持平，期货主力收盘报53360元/吨环比-685元/吨，主力合约基差-1060元/吨基差率-2.03% [26] 工业硅 总产量 - 截至2025/11/21，百川口径工业硅周度产量为8.92万吨环比-0.13万吨，2025年10月工业硅产量40.48万吨环比+2.08万吨，1 - 10月累计同比降63.79万吨或-16.04% [31] 主产区产量 - 各主产区产量有不同变化趋势，截至2025/11/21，百川口径主产区电价环比持平，硅石价格环比持稳 [30][33][42] 生产成本 - 截至2025/11/21，主产区硅煤价格环比持稳，新疆平均成本报8495.83元/吨，云南地区报9766.67元/吨，四川地区报9720元/吨，内蒙地区报9000元/吨 [45] 显性库存 - 截至2025/11/21，百川盈孚统计口径工业硅库存66.01万吨环比-1.86万吨，工厂库存26.32万吨环比-0.48万吨，市场库存18.50万吨环比+0.10万吨，已注册仓单库存21.19万吨环比-1.48万吨 [48] 多晶硅 产量 - 截至2025/11/21，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为2.75万吨环比继续下降，SMM口径下10月多晶硅产量13.4万吨环比+0.4万吨，1 - 10月多晶硅累计产量107.51万吨同比-30.30% [53] 开工率及排产 - 百川盈孚口径下多晶硅10月开工率50.09%环比上升0.66个百分点，SMM预计多晶硅11月产量12.01万吨环比下降 [56] 库存 - 截至2025/11/21，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存27.92万吨，SMM口径下多晶硅库存27.1万吨 [59] 成本及利润 - 截至2025/11/21，百川盈孚统计多晶硅生产成本41714.32元/吨，多晶硅毛利润8390.95元/吨，利润相对可观 [62] 硅片 - 产量：截至2025/11/21，SMM口径下硅片周度产量12.78GW环比小幅下降，10月硅片产量60.65GW环比+1.6GW，1 - 10月硅片产量548.82GW同比-2.55% [65] - 排产与库存：截至2025/11/21，SMM口径下硅片库存18.72GW环比小幅增加，预测11月硅片产量57.66GW环比下行 [68] 电池片 - 产量：SMM口径下10月电池片产量59.27GW环比-1.7GW，10月光伏电池开工率57.79%环比-1.77个百分点，1 - 10月电池片累计产量567.11GW同比+3.73% [73] - 排产与库存：截至2025/11/21，SMM口径下中国光伏电池外销厂库存5.81GW环比上升，预计11月电池片产量58.68GW环比小幅下降 [76] 组件 - 产量：SMM口径下10月组件产量48.1GW环比-1.8GW，10月组件开工率46.85环比-1.85个百分点，1 - 10月组件累计产量477.6GW同比+0.57% [81] - 排产与库存：截至2025/11/21，SMM口径下光伏组件成品库存30.3GW环比小幅下降，预计11月组件产量46.92GW较10月产量下降 [84] 有机硅 产量 - 截至2025/11/21，百川盈孚口径DMC产量4.92万吨环比+0.05万吨，10月DMC产量20.09万吨环比-0.79万吨，1 - 10月DMC累计产量206.27万吨同比+14.39% [91] 价格利润 - 截至2025/11/21，SMM统计有机硅均价报13100元/吨环比+850元/吨，百川盈孚统计DMC毛利润1209.38元/吨 [94] 库存 - 截至2025/11/21，百川盈孚口径DMC库存4.38万吨环比+0.17万吨 [97] 硅铝合金及出口 铝合金 - 截至2025/11/21，原生铝合金A356报价21780元/吨环比变化-550元/吨，再生铝合金ADC12报价21330元/吨环比-340元/吨，1 - 10月铝合金累计产量1576.00万吨累计同比+254.20万吨或+19.23% [102] - 截至2025/11/21，原生铝合金开工率59.8%，再生铝合金开工率60.6% [105] 出口 - 1 - 10月，我国工业硅累计净出口59.80万吨累计同比+0.97万吨或+1.66% [18][108]