报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面企业综合利润处年内低位，估值压力短期小，但供给端检修少、产量高，新装置将试车投产，内需步入淡季，需求端承压，出口印度压力减小但难消化过剩产能，成本端电石和烧碱偏弱势，中期新装置投产后供需格局差，依赖出口增长或老装置出清消化过剩产能，国内供强需弱，基本面差，短期估值低难支撑供需现状，中期关注逢高空配机会 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本利润：乌海电石2425元/吨，周同比涨25元/吨；山东电石2805元/吨，周同比跌25元/吨；兰炭陕西中料870元/吨，周同比持平，氯碱综合一体化利润下滑，乙烯制利润低位运行，估值中性偏低 [11] - 供应：PVC产能利用率78.8%，环比升0.3%；电石法81.3%，环比升0.5%；乙烯法73.1%，环比降0.1%，上周供应端负荷上升，因信发等检修结束，下周预期负荷回升，11月整体负荷高位，多套装置试车投产，供应压力大 [11] - 需求：出口方面印度BIS认证政策撤销，反倾销税率预期不落地，年末出口印度压力减小；三大下游开工持稳，管材负荷40.2%，环比降0.4%；薄膜负荷71.1%，环比持平；型材负荷36.3%，环比降0.7%；整体下游负荷49.2%，环比降0.3%，下游步入淡季，上周PVC预售量67.6万吨，环比降2.3万吨 [11] - 库存：上周厂内库存31.5万吨，环比去库0.7万吨；社会库存103.3万吨，环比累库0.5万吨；整体库存134.8万吨，环比去库0.2万吨；仓单数量上升，处于累库周期，供强需弱，累库预期延续但幅度或改善 [11] 期现市场 - 展示PVC期限结构、华东SG - 5价格、现货基差、1 - 5价差、活跃合约持仓、活跃合约成交量、总持仓、总成交量等图表 [15][16][25][27] 利润库存 - 展示PVC厂内库存、乙烯法厂内库存、电石法厂内库存、社会库存、厂库 + 社库、仓单等库存相关图表，以及山东外购电石氯碱一体化综合利润、电石法利润、乙烯法利润、内蒙电石利润等利润相关图表 [33][35][39][43] 成本端 - 电石小幅上涨，展示乌海电石、山东电石价格、电石库存、电石开工率、兰炭中料陕西市场主流价、32%液碱山东自提价、液氯山东市场价、东北亚乙烯CFR现货价等成本相关图表 [49][50][51][54] 供给端 - 2025年产能投放力度大，集中在下半年，展示PVC产能历史走势、2025年投产产能、投产情况、投产所耗原料、电石法开工、乙烯法开工、开工率、周度产量等图表 [59][60][62][64][69][72] 需求端 - 三大下游负荷边际下滑，进入淡季，展示PVC下游开工、管材开工、薄膜开工、型材开工、出口量、出口印度数量、预售量、中国房屋竣工面积滚动累计同比等需求相关图表 [75][76][78][81][83][85]