证券研究报 告 【债券周报】 出口货量延续韧性 ——每周高频跟踪 20251122 工业高频：开工率多数继续下探 （1）动力煤：煤价涨幅明显收窄。供暖季开启、南方寒潮，电煤消费需求 提升；但产地外运能力增强，叠加下游对涨价接受度下降，煤价环比走平。 （2）螺纹钢：螺纹钢价格涨幅扩大。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环 比+1.2%。前期供给强势，叠加螺纹钢市场进入需求淡季，周产量环比下 滑，推升表观需求改善，去库相对加快。 （3）铜：价格由涨转跌。美联储鹰派言论、9 月非农数据超预期偏强令 12 月降息预期弱化，美元走强压制铜价。 2、地产：（1）新房成交季节性企稳。11 月 14 日-11 月 20 日，30 城新房成交 面积 193.6 万平方米，环比+22.5%，同比-23%，酝酿月末冲刺行情，新房成 交按季改善。（2）二手房成交小幅下探。环比-3.8%，同比-7.6%，高基数影 响减弱，同比降幅继续收窄。 消费相关：11 月中上旬乘用车零售延续负增 1、汽车：11 月 1-16 日，全国乘用车市场零售 88.6 万辆，同比去年 11 月同 期下降 14%，较上月同期下降 6%，高基数扰动延续。 ...