投资评级 - 基础化工行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 化工行业有望迎来新一轮景气周期，核心逻辑是“反内卷”为盾，需求为矛 [3] - 本周化工品价格涨跌互现，部分产品如环氧丙烷价格创年内新高，己内酰胺、氯化钾等价格延续上涨，显示行业供需格局偏紧 [5][17] 行业走势与市场表现 - 截至2025年11月21日当周，化工行业指数报4065.9点，较上周五下跌7.47%，跑输沪深300指数3.7个百分点 [17] - 化工板块545只个股中，周度上涨个股42只，占比7.71% [17] - 跟踪的224种化工产品中，80种产品价格周度上涨，67种下跌 [18] - 跟踪的72种产品价差中，35种价差周度上涨，30种下跌 [18] 重点化工品价格与供需分析 - 环氧丙烷：供应偏紧格局持续，本周国内环氧丙烷市场均价8411元/吨，创年内新高，较上周上涨4.99%；周内开工率71.22%，环比减少0.45%；库存较上周同期减少11.83% [5][22] - 己内酰胺：行业减产计划推进，供应收紧，本周国内己内酰胺液体现货价格8625元/吨左右，较上周上涨300元/吨，涨幅3.60%；成本端纯苯价格上涨形成支撑 [5][25] - 氯化钾：市场流通货源紧俏，贸易商惜售，本周氯化钾市场均价3259元/吨，环比上涨17元/吨，涨幅0.52%；氮、磷肥等原料价格上涨强化钾肥涨价预期 [5][46] - 化纤产业链： - 涤纶长丝市场小幅上行，POY市场均价6600元/吨，较上周上涨20元/吨；POY库存天数14.10天，较上周增加1.90天 [30] - 粘胶短纤市场整理运行，均价12950元/吨，与上周持平 [34] - 氨纶市场大稳小动，40D市场均价23000元/吨，与上周持平 [38] - 化肥产业链： - 尿素价格止跌回升，国内均价1655元/吨，较上周上涨13元/吨，涨幅0.79% [43] - 磷酸一铵（55%粉铵）市场均价3537元/吨，较上周上涨97元/吨，涨幅2.82% [45] - 磷酸二铵市场均价3658元/吨，环比上涨62元/吨，涨幅1.72% [46] 价格与价差排行 - 周度涨幅前十产品：工业级碳酸锂（+13.67%）、碳酸二甲酯（+12.32%）、锂电池电解液（+8.00%）、硫酸（+7.54%）、叶酸（+6.25%）、硫磺（+6.01%）、煤沥青（+5.96%）、丁二烯（+4.95%）、磷酸氢钙（+4.40%）、煤焦油（+4.34%） [66] - 周度跌幅前十产品：液氯（-6.25%）、DEG（-5.35%）、丙烯酸异辛酯（-5.13%）、乙烯法PVC（-3.49%）、四氯乙烯（-3.49%）、维生素D3（-3.45%）、维生素VE（-3.06%）、MEG（-2.94%）、合成氨（-2.45%）、硝酸（-1.89%） [67] - 周度价差涨幅前五："环己酮-1.144×纯苯"（+42.68%）、"有机硅 DMC-1.16×甲醇-0.48×金属硅"（+35.25%）、"己内酰胺-0.96×纯苯-0.77×合成氨"（+31.58%）、"丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨"（+24.83%）、"三聚磷酸钠-0.26×黄磷"（+19.35%） [69] - 周度价差跌幅前五："PTA-0.655×PX"（-195.38%）、"一铵价差"（-17.21%）、"PVC-1.45×电石"（-13.56%）、"甲苯-石脑油"（-13.39%）、"聚醚-0.8×环氧丙烷-0.03×环氧乙烷"（-11.43%） [70] 行业重要动态 - 国内首台套绿氢煤化工项目——中国大唐多伦15万千瓦风光储制氢一体化示范项目全面投运，为国内首个绿氢耦合煤化工示范项目，填补行业空白 [6][53] - 商务部决定对原产于美国的进口正丙醇继续征收反补贴税 [50] 重点推荐及受益标的 - 推荐标的：涵盖化工龙头白马（万华化学、华鲁恒升、恒力石化等）、氟化工（金石资源、巨化股份等）、农化&磷化工（兴发集团、云图控股等）、新材料（瑞联新材、万润股份等）多个细分领域 [7] - 受益标的：包括卫星化学、恒逸石化、云天化、国瓷材料等 [7]