业绩环比稳健增长，一体化运营韧性突出 目标价：49.86 元 事项： ❖ 公司发布 2025 年三季报，报告期内公司实现营收 2131.51 亿元，同比-16.57%， 归母净利润 390.52 亿元，同比-9.98%，扣非归母净利润 387.04 亿元，同比- 15.90%；Q3 实现营收 750.42 亿元，同比/环比分别-13.1%/+9.51%，归母净利 润 144.11 亿元，同比/环比分别-6.24%/+13.54%，扣非归母净利润 143.92 亿元， 同比/环比分别-13.05%/+14.16%。 评论： ❖ 风险提示：国内需求不及预期，进口煤大幅增长，长协政策变化等 [主要财务指标 ReportFinancialIndex] 证 券 研 究 报 告 中国神华（601088）2025 年三季报点评 强推（维持） | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 338,375 | 303,346 | 314,091 | 319,869 | | 同比增速(%) | -1.4% | - ...