行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“领先大市-A” [5] 核心观点 - 安徽新远科技有限公司车间起火事件构成供应不可抗力，其作为全球最大环氧活性稀释剂生产商（全球/国内市占率分别为20%/58%），产能受限可能导致全球环氧活性稀释剂出现阶段性短缺 [1][3] - 环氧活性稀释剂需求端受风电装机量快速增长（2025年上半年我国新增风电装机量51.39GW，同比+99%）及新兴应用领域拓展带动，未来需求有望稳步向上 [2] - 市场供应紧张已推动产品价格快速跳涨，截至11月21日，活性稀释剂622、AGE、692参考价格较11月中旬分别上涨18%、16%、24% [4] 行业需求分析 - 环氧活性稀释剂具有黏度低、反应活性强等优良特性，2021年全球总消费量约22.8万吨，主要应用于复合材料（占比32%）、涂料（16%）、电子电器（15%）及胶粘剂（12%）等领域 [2] - 我国风电装机量快速增长，“十五五”期间年新增装机量规划不低于120GW，将持续带动上游环氧活性稀释剂需求 [2] 供应格局与事件影响 - 新远科技具备5万吨环氧活性稀释剂生产能力，2021年其产量为4.5万吨 [3] - 火灾不可抗力事件或导致全球环氧活性稀释剂供应出现阶段性紧缺 [3] 价格走势与市场反应 - 近期因供应紧张，主流企业报价大幅调涨，活性稀释剂622、AGE、692价格分别达到2.6、2.95、2.05万元/吨，较11月中旬均上涨0.4万元/吨 [4] 建议关注公司 - 报告建议关注康达新材（子公司大连齐化具有环氧树脂稀释剂产能4000吨/年） [4][11] - 报告建议关注皇马科技（其新材料二期项目规划树脂稀释剂产品产能2万吨/年） [4][9][11]