行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - Google 近期在基础大模型及多模态技术领域接连发力，其发布的 Gemini 3 系列模型在性能上实现对前期版本及主要竞品的赶超乃至领先，标志着公司有望成为基础模型技术第一梯队的领头羊 [1][12][13] - 伴随 Gemini 3 模型能力提升而推出的多模态图像生成与编辑模型 Nano Banana Pro，表明顶尖基础大模型技术在多模态领域取得显著进步，有望加速多模态应用落地并拉动算力需求 [2][14][16] - Google 提出算力容量需"每6个月翻一倍"的激进目标，叠加 NVIDIA 2025年第三季度营收达570.1亿美元（同比增长约62%）的优异财报，共同印证AI产业高景气度，算力需求有望伴随技术迭代持续扩容 [3][17][18] 主要产品与技术进展 - Gemini 3 模型发布：Google 于11月18日正式推出Gemini 3系列AI模型，同步上线Gemini 3 Pro预览版，该模型被描述为迄今"最智能"和"最具事实准确性"的系统，具备卓越的推理、多模态理解和智能体编码能力 [1][12][21] - Gemini 3 核心能力：具备生成式UI交互能力，可从信息检索转向场景搭建；深度推理能力强化，在GPQA Diamond测试准确率达91.9%；多模态能力提升，支持原生跨模态融合 [27][28][30] - Nano Banana Pro 发布：Google 于11月20日推出基于Gemini 3 Pro架构的全新图像生成与编辑模型，支持4K分辨率输出、多图像输入及精细创意控制，并正逐步集成至谷歌主流AI工具中 [2][14][34] - Nano Banana Pro 特性：具备高级创意控制选项及高分辨率输出；多图一致性增强，可保持最多5个角色的身份稳定性；信息可视化能力提升，能理解提示词中的知识结构 [34][36][39] 算力需求与产业景气度 - Google 算力规划：谷歌云AI基础设施负责人明确表示，公司必须"每6个月将算力容量翻倍"，未来4到5年的总体目标是实现"1000倍能力提升" [3][17][41] - NVIDIA 财报表现：2025年第三季度实现营业收入570.1亿美元，同比增长约62%；数据中心业务营收512亿美元，同比增长66%；调整后毛利率为73.6% [3][18][42] - 产业景气印证：NVIDIA CEO 黄仁勋指出Blackwell架构芯片销量远超预期，训练和推理计算需求呈指数级增长，公司表现进一步印证AI产业高景气度 [18][44][46] 投资建议 - 受益标的：报告列出AI应用与AI算力两大方向的受益公司 [6][19][47] - AI应用领域：包括万兴科技、当虹科技、虹软科技、易点天下、视觉中国、中文在线、值得买、三六零、合合信息、金山办公、福昕软件、光云科技 [6][19][47] - AI算力领域：包括寒武纪、海光信息、腾景科技、德科立、数据港、华勤技术、浪潮信息 [6][19][47]