报告行业投资评级 - 氧化铝走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 几内亚矿价小幅下跌，氧化铝供应少量修复，价格存在理论下行空间，但不宜过度博弈，产业仍过剩，反弹可偏空对待 [15] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，上周国内矿石价格暂稳，山西、河南部分停产矿山恢复但增量有限，采暖季管控严格，国产矿供应难改善，几内亚矿报价降1美元/干吨，发货量恢复，12月关注长单签订和一季度价格，新到矿石398.3万吨，几内亚至中国船价小幅走高 [12] - 氧化铝方面，上周现货价格小幅下行，下游补库后需求降低，进口窗口关闭，国内完全成本2818元/吨，实时利润58元/吨，建成产能11462万吨，运行9610万吨，开工率83.6% [13] - 需求方面，国内电解铝运行产能持平，海外印度尼西亚信发聚万铝业投产，海外电解铝运行产能增加 [13] - 库存方面，截至11月20日全国氧化铝库存增4.3万吨，部分铝厂库存高，部分氧化铝厂装库存回升，港口库存降低，其他库存增加 [14] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单降2744吨，期价偏弱运行 [15] 周内产业链重点事件消息汇总 - 海外运费下跌，11月21日澳洲氧化铝报价持平，北方理论进口利润约 -23元/吨 [16] - 10月份氧化铝转为净进口，结束连续9个月净出口格局 [16] - 11月25日左右广西港口有2船进口氧化铝到港，部分新建项目有进展，预计2026年1 - 2月新产能试车 [16] 产业链上下游重点数据监测 原料及成本端 - 监测国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存、主要铝土矿进口国港口发运量、海漂库存、国内烧碱价格走势、动力煤价格走势、各省份氧化铝生产成本等数据 [17][19][24] 氧化铝价格及供需平衡 - 监测国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格、上期所电解铝与氧化铝期货比价等数据 [32][33] - 给出2025年7 - 11月氧化铝和电解铝运行产能及供需平衡数据 [37] 氧化铝库存及仓单 - 监测电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存、港口库存、总社会库存、上期所氧化铝仓单量及持仓量、持仓量/仓单量等数据 [40][43][48]