核心观点 - 报告核心观点认为A股市场大方向仍处于牛市，但短期受海外市场波动加剧影响，可能进入宽幅震荡阶段 [3][24][25] - 配置建议为短期关注防御性及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块 [3][35][38][40] 本周市场表现总结 - 受市场风险偏好下降影响，本周A股市场出现回调，主要宽基指数普遍下跌 [1][10] - 上证50指数表现相对最好，周涨跌幅为-2.7%，而创业板指表现最差，周涨跌幅为-6.2% [1][10] - 万得全A估值处于2010年以来83%分位数，PE-TTM估值为21.3倍，处于历史相对高位 [1][10][24] - 市场风格分化，大盘价值风格相对占优，周涨跌幅为-1.7%，而中盘成长风格表现落后，周涨跌幅为-6.5% [14] - 行业层面，银行、传媒、食品饮料跌幅相对较小，周涨跌幅分别为-0.9%、-1.3%、-1.4%；电力设备、综合、基础化工表现靠后，周涨跌幅分别达-10.5%、-9.2%、-7.5% [1][14] 本周重要事件总结 - 政策会议方面，中方就日本首相错误言论提出严正交涉；荷兰政府宣布暂停对安世半导体的行政令；俄罗斯总统普京表示针对中国公民的免签政策将于近期生效 [2][19][20] - 经济数据方面，国内11月LPR利率连续第六个月维持不变，1年期与5年期以上LPR分别为3.0%、3.5%；美国9月非农数据超预期，新增非农就业11.9万人，失业率4.4%，市场预期美联储12月降息或暂缓 [2][21] - 产业动态方面，阿里巴巴正式官宣"千问"项目，全力进军"AI to C"市场；华为宣布将于11月25日举行新品发布会；"国产GPU第一股"摩尔线程IPO发行价确定为114.28元/股 [2][22][23] 市场趋势与配置策略 - 市场表现震荡主要受海外股市波动影响，特别是美联储12月降息不确定性加大、科技股估值偏高、投资者对AI泡沫隐忧增加等因素导致纳斯达克指数累计下跌2.74% [3][24] - 市场当前位置有望是长期牛市的起点，但与往年牛市相比，在"慢牛"政策指引下，牛市持续时间比涨幅更重要；短期市场可能缺乏强力催化，叠加年末投资者行为趋于稳健，股市或以震荡蓄势为主 [3][25] - 短期配置建议关注防御板块（如银行、公用事业、煤炭等高股息方向）及消费板块（如食品饮料、社会服务、美容护理等），因历史显示市场震荡时前期滞涨方向表现更好 [3][35] - 中期配置继续关注TMT和先进制造板块，因流动性驱动行情下TMT更容易成为主线，且当前存在较多催化（如阿里巴巴新AI模型、美联储降息周期）；若行情转向基本面驱动，先进制造板块成为阶段性主线的概率较高 [3][38][40]