报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍基本面累库节奏放缓宏观与消息扰动 价格承压但短线或修复 关注印尼消息进展 [1] - 不锈钢基本面偏弱但下方空间有限 受宏观边际和基本面影响 关注印尼政策风险 [2] 各部分总结 沪镍基本面 - 盘面承压因精炼镍累库和湿法投产预期 叠加宏观情绪影响 耐腐合金需求承压 隐性补库放缓 镍铁取代镍板比例提高 累库矛盾仍在 11月国内精炼镍排产环降5%至31580吨 累库边际放缓 向下驱动减弱 但远端低成本湿法供应增加预期未改 [1] - 宏观与消息面 美联储偏鸽派言论提振预期 12月降息概率月内跌幅回升一半 印尼部分镍湿法项目12月受安检影响减产约6000镍金属吨 印尼矿端治理频繁 能矿部或削减明年配额 低位追空有风险 [1] - 长线湿法出清火法逻辑存在 镍需求疲软 镍价向上空间受限 短线宏观边际改善和消息共振或支撑价格修复 [1] 不锈钢基本面 - 宏观边际影响上 纽约联储主席和美联储理事鸽派言论使12月降息概率月内跌幅回升一半 [2] - 基本面进入淡季 上游库存高 终端制造业投资增速下移 消费疲软 补贴政策效益下降 需求弱致市场悲观 采购谨慎 12和1月到期仓单多 基本面缺乏上行驱动 供应弹性饱满 向上空间有限 [2] - 供需转为双弱 轻微过剩 幅度收敛 镍铁累库 让利钢厂 成交回落至880元/镍附近 下方空间不大 低位追空性价比不高 [2] 库存跟踪 - 精炼镍 中国社会库存减1099吨至53144吨 仓单库存减1242吨至33785吨 现货库存增143吨至15589吨 保税区库存持平至3770吨 LME镍库存增1860吨至253950吨 [3][4] - 新能源 11月14日SMM硫酸镍上中下游及一体化产线库存天数月环比变化0、+1、0至4、9、7天 前驱体库存月环比降0.6至12.3天 11月13日三元材料库存月环比降0.2至6.9天 [4] - 镍铁 - 不锈钢 10月31日SMM镍铁库存30225吨 月同/环比增+3%/+2% 10月SMM不锈钢厂库157.4万吨 月同/环比+9%/3% 11月20日钢联不锈钢社会总库存1071733吨 周环比增0.11% 冷轧和300系库存周环比分别减1.51%和0.17% [4] 市场消息 - 9月12日 印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel超148公顷矿区 占比0.3% 预计影响产量约600金属吨/月 [5] - 中国暂停对俄进口铜和镍非官方补贴 [6] - 9月22日 印尼能源和矿产资源部制裁190家采矿公司 提交索赔计划文件并担保可取消制裁 [6] - 9月30日印尼能矿部发布法规 来年矿山RKAB审批计划11月15日前通过 未通知结果则自动通过 过渡条款使已申请未获批的2026年RKAB在3月31日前仍可参考使用 [6] - 10月10日特朗普宣称11月1日起对中国额外征100%关税并实施软件出口管制 [7] - 印尼暂停发放新的冶炼许可证 针对部分镍产品项目 [7] - 印尼工业园区安检影响部分镍湿法项目 12月减产约6000镍金属吨 [7] - 11月21日纽约联储主席和美联储理事鸽派言论使投资者上调12月降息25个基点概率 [7] 期货数据跟踪 - 提供沪镍和不锈钢主力合约收盘价、成交量 以及1进口镍、俄镍升贴水等一系列镍和不锈钢产业链相关指标数据 [8] 图表展示 - 包含沪镍和不锈钢主力合约价格、成交量、持仓量、基差、库存等多方面历史数据图表 [9][11][13][15][17][19][21]