行业投资评级 - 维持基础化工行业“看好”评级 [3] 核心观点 - 化工行业“反内卷”政策加码，落后产能加速出清，行业迎来高质量发展，拐点来临 [1][3] - 有机硅、己内酰胺等行业协同性确立，通过联合减产保价，行业供需平衡改善，景气度或迎上行 [3] - 周期板块建议从纺服链、农化链、出口链及“反内卷”受益四方面进行布局 [3] - 成长板块重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料等方向 [3] 行业动态与宏观判断 - 原油供应方面，OPEC+增产推迟，页岩油产量达峰，供给增速放缓；需求随关税修复和全球经济改善而稳定提升，预期布伦特油价运行区间为60-70美元/桶 [4] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解；美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [4] - 10月全部工业品PPI同比下降2.1%，降幅较9月收窄，环比上涨0.1%，为年内首次上涨；10月制造业PMI录得49.0%，环比下降0.8个百分点 [5] 重点子行业动态 - 有机硅：行业会议后，大部分单体厂DMC报价上调至13200元/吨，11家企业联合成立专项小组，计划自12月1日起长期保持70%开工率，以维持供需平衡 [3] - 己内酰胺：自11月初行业倡议以来，价格已由底部上涨600元/吨至8650元/吨，行业高层会议进一步明确减产保价事宜 [3] - 化肥：尿素出厂价本周为1620元/吨，环比上升2.5%；二铵价格本周为3850元/吨，环比上升5.5%；盐湖钾肥95%价格本周为2800元/吨，环比持平 [10] - 农药：市场整体平稳，草甘膦价格下调至2.73万元/吨，代森锰锌价格上调至2.90万元/吨 [10] - 氟化工：制冷剂保持高位上探，R22、R134a、R125、R32市场均价环比持平 [12] - 氯碱及无机化工：轻质纯碱价格为1235元/吨，环比上升0.8%；行业平均亏损约145元/吨 [13] - 化纤：粘胶短纤价格12950元/吨，氨纶价格23000元/吨，环比均持平 [13] - 新能源汽车材料：碳酸锂市场均价为9.24万元/吨，环比上调0.72万元/吨；磷酸铁锂价格为3.8万元/吨，环比上调0.3万元/吨 [15] 投资布局建议 - 纺服链：关注锦纶及己内酰胺（鲁西化工）、涤纶（桐昆股份、荣盛石化、恒力石化）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、染料（浙江龙盛、闰土股份） [3] - 农化链：关注氮肥及煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）、磷肥及磷化工（云天化、兴发集团）、钾肥（亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、农药（扬农化工、新安股份）等 [3] - 出口链：关注氟化工（巨化股份、三美股份、金石资源等）、MDI（万华化学）、钛白粉头部企业、轮胎（赛轮轮胎、森麒麟）等 [3] - “反内卷”受益：关注纯碱（博源化工、中盐化工等）、民爆（雪峰科技、易普力、广东宏大等） [3] - 成长关键材料：半导体材料（雅克科技、鼎龙股份、华特气体等）、面板材料（瑞联新材、莱特光电等）、合成生物材料（凯赛生物、华恒生物）等 [3] 产品价格与价差跟踪 - 能源价格：截至11月21日，Brent原油期货价格收于63.19美元/桶，较上周下调1.7%；WTI价格收于57.99美元/桶，较上周下调3.2% [9] - 化工产品价格：PTA价格报4600元/吨，环比下跌0.9%；聚合MDI价格为14500元/吨，环比持平；纯MDI价格为19500元/吨，环比上升1.3% [9][13] - 价差表现：国内-国际石脑油不含税价差为-691元/吨，周度涨幅2.3%；Brent 211炼油价差为12美元/桶，周度持平 [26]