核心观点 - 报告认为当前市场下跌是亚太市场同步调整的结果，由全球流动性预期摇摆和国内杠杆资金情绪降温共同导致，但维持“牛市进入第二阶段”的判断，认为盈利驱动将支撑市场坚实上涨 [1] - 基于历史统计，牛市中指数跌破60日线后平均需要约11天收复失地，短期胜率可观，若需“以时间换空间”，历史上极限回撤约15%，但当前市场环境与历史上导致深度调整的系统性风险不同 [1][3] - 通过复盘上一轮牛市，提出“对数均线偏离度”达到-1.5%是介入前期强势板块的较好时点，胜率近七成，平均涨幅超5%，但当前科创50与创业板指偏离度尚未达到此水平，回调中科创50或率先企稳 [1][4] 市场近期表现与下跌原因 - 亚太市场遭遇“黑色星期五”式普跌，A股北证50、创业板指全周分别回撤9.04%、6.15%，跌幅远超发达国家市场，显示新兴市场与高贝塔资产在风险偏好收缩时压力更大 [1][2][10] - 成长板块脆弱性凸显，电解液板块全周回撤超15%，近30个主题全周回撤10%以上，锂电、存储、光伏、稀土等板块压力较大，市场赚钱效应收敛至年内低点 [2][12] - 下跌核心驱动包括：1）全球流动性预期摇摆，美联储官员鹰派信号一度使12月降息预期骤降至30%以下，后又快速扭转；2）日本国债收益率新高，强化了套息交易平仓与美元流动性收紧的螺旋；3）英伟达财报超预期但股价“高开低走”，市场对AI泡沫的担忧被定价；4）国内杠杆资金情绪显著降温，融资买入占比下行，形成直接抛压并放大市场波动 [2][20][22][26] 牛市中的技术性调整历史规律 - 过去30年六轮牛市中，全A指数跌破60日线的情况共出现59次，破位后平均需要11.1天重新站回，有约三分之一的情况在次日即收复失地 [3][30] - 从破位后胜率看，T+5、T+20、T+60、T+120的胜率分别为67.8%、59.3%、84.7%和83.1%，周线、月线级别胜率在六成以上，季线级胜率在八成以上 [30][31] - 历史上跌破60日线后20天内无法站稳的11次情形，多由系统性政策收紧、黑天鹅事件或盈利大幅下滑引发，报告认为当前市场环境与此并不类似 [3][32] 潜在企稳信号与介入时点分析 - 复盘2019-2021年牛市期间涨幅超过250%的15个二级行业，在对数均线偏离度达到-1.5%时开仓共135次，持有20日胜率达68.15%，平均收益为5.71% [4][41] - 其中，光伏设备、电池、半导体、医疗服务等产业趋势明确的板块在该信号下胜率与赔率更高，例如光伏设备开仓胜率达93.33%，平均收益8.49%；医疗服务开仓胜率100%，平均收益15.58% [42] - 当前创业板指数与科创50指数虽已跌破EXPMA60，但距离该均线的偏离幅度分别仅为-0.29%和-0.59%，均未达到-1.5%的历史参考入场线，若无法立即企稳，科创50在震荡寻底过程中可能率先企稳 [4][47]