报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告核心观点 - AI是海外科技公司业绩增长的核心驱动力，云厂商资本开支持续加大，AI算力需求强劲，AI技术应用推动SaaS公司业绩增长[1][6][7] 云行业分析 - CY25Q3亚马逊、微软、谷歌、Meta四家云厂商资本开支均环比提升，合计投入超过1100亿美元[6][13] - CY25Q3亚马逊资本开支骤增55%，达到351亿美元，超越微软成为单季度资本开支最多的云厂商[6][13] - 海外云厂商资本开支自CY23Q2起持续提高，主要投向数据中心和AI相关基础设施[6][13] - 从未来指引看，海外云厂商将围绕AI进一步提升资本开支力度，亚马逊2025年资本支出预计达1250亿美元，谷歌母公司Alphabet资本开支指引上调至910-930亿美元[18] AI驱动云业务增长 - 亚马逊AWS本季度营收达330亿美元，同比增加20%，积压订单超过2000亿美元[6][24] - 微软智能云营收达309亿美元，同比增长28%，其中Azure增速达40%，AI服务贡献显著增量，Azure AI Foundry服务8万家企业[6][27] - 谷歌云平台快速崛起，三季度收入占比提升至14.8%，增速达34%，成为公司第二增长飞轮[6][29] - AI驱动Meta的广告工具年化收入超过600亿美元，成为公司核心增长引擎[6][40] AI算力需求 - 英伟达FY26Q3营业收入570.1亿美元，同比增长约62%，数据中心营收512亿美元，同比增长66%，创单季最高记录[6][42][45] - 英伟达下季度营收指引为637亿至663亿美元，远超市场预期[42] - 黄仁勋表示Blackwell芯片销量远超预期，新芯片未来几个季度将创收5000亿美元[1][6][49] - AMD三季度营业额达创纪录的92亿美元，同比增长25%，数据中心GPU需求广泛[50][51] AI应用与SaaS公司业绩 - ServiceNow第三季度订阅收入达32.99亿美元，同比增长21.5%，所有营收增长及盈利能力指标均超出指引预期[7][57] - Palantir第三季度实现营收11.8亿美元，同比增长63%，净利润4.76亿美元，同比大幅增长231%，美国商业业务收入同比激增121%[7][58] - AppLovin第三季度营收14.05亿美元，同比增长68%，净利润8.36亿美元，增长92%，业绩动力主要来自AXON AI推荐引擎[7][60] - Shopify第三季度营收28.44亿美元，同比增长31.54%，AI助手Sidekick被75万商家采用[62] - Figma三季度营收达到2.742亿美元，同比增长38%，年化营收首次突破10亿美元[63]