报告行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 关注流感高发带来的呼吸系统用药需求增长 [1][4] - 建议关注价格治理、消费复苏、国企改革三大投资主线 [5][8] 市场表现 - 上周中药Ⅱ板块报收6419.16点，下跌6.46%，在医药二级子板块中表现位居第二 [1] - 医药生物整体板块下跌6.88%，医疗器械板块下跌6.38%表现最佳 [1] - 表现居前的公司包括*ST长药、维康药业、江中药业、云南白药、东阿阿胶 [1] - 表现靠后的公司包括特一药业、盘龙药业、振东制药、以岭药业、恩威医药 [1] 行业估值 - 上周中药板块PE（ttm）为27.36X，环比下降1.89X，近一年PE最大值为30.26X，最小值为24.72X [2] - PB（lf）为2.31X，环比下降0.16X，近一年PB最大值为2.54X，最小值为2.17X [2] - PE处于2013年以来28.94%分位数，PB处于2013年以来5.93%分位数 [2] 上游中药材 - 中药材周价格总指数为224.73点，较前一周下跌0.3% [3] - 中药材十二大类呈现5涨5跌2持平态势，植物皮类药材价格指数跌幅居首 [3] - 市场行情走势较弱，产地生产扩大导致供给量充足，叠加库存积压致价格指数小幅下跌 [3] 行业驱动因素 - 2025年11月10日-11月16日全国报告955起流感样病例暴发疫情，较前一周上升53.8% [4] - 南方省份哨点医院ILI%为6.7%，高于前一周5.5%及2022-2024年同期水平 [4] - 北方省份哨点医院ILI%为7.0%，高于前一周6.2%及2022-2024年同期水平 [4] - 流感活动度已攀升至2022年以来同期高位，呼吸系统用药需求增加 [4] 投资建议主线 - 价格治理主线：关注集采价格降幅、院端市场份额及研发创新能力 [5][8] - 消费复苏主线：看好宏观经济回暖及内需刺激带来的消费类中药销量恢复 [8] - 国企改革主线：中药行业国资控股企业占比高，关注提质增效带来的业绩增量 [8] 重点投资标的 - 具有较强研发实力、独家品种较多的企业 [9] - 受集采影响较小的企业及"医保+非基药+独家"品种 [9] - 品牌力、产品力强的品牌中药龙头企业 [9] - 重点推荐佐力药业、以岭药业，关注片仔癀、寿仙谷 [9]