根据您提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的详细总结。 量化模型与构建方式 1. 模型名称：利率价量多周期择时模型[10][24] * 模型构建思路：该模型旨在通过识别不同投资周期下利率走势的形态突破（支撑线和阻力线），生成综合的交易信号，以实现对利率债的择时交易[10][24]。 * 模型具体构建过程： 1. 趋势形态捕捉：使用核回归算法对国债到期收益率（YTM）数据进行平滑处理，以刻画利率的支撑线和阻力线[10]。 2. 多周期信号生成：模型在长周期（平均切换频率为月度）、中周期（双周度）和短周期（周度）三个时间维度上，分别判断当前利率是否向上突破阻力线或向下突破支撑线[10][13][16]。 3. 信号综合评分：对三个周期的突破信号进行投票汇总。具体规则为： * 若三个周期中有至少两个周期出现同向突破信号（即“上行突破”或“下行突破”的票数达到2/3），则生成明确的看多或看空信号[10][16]。 * 若同向突破票数未达到2/3（例如1票上行突破对1票下行突破），则综合信号为中性震荡。若信号由看空转为中性但看多与看空票数未发生反转，则最终研判结果为中性偏空[13]。 * 模型评价：该模型通过多周期共振机制，旨在提高信号的可靠性，并适应不同频率的交易需求[10]。 2. 模型名称：利率市场结构指标模型[7] * 模型构建思路：该模型通过将1至10年期的国债YTM数据转化为水平、期限和凸性三个结构指标，从均值回归的视角来评估当前利率市场的相对位置和形态[7]。 * 模型具体构建过程： 1. 指标计算：模型将整个收益率曲线信息浓缩为三个核心指标： * 水平结构（Level）：反映了利率的绝对水平。 * 期限结构（Slope）：反映了长短期利率的利差，即收益率曲线的斜率。 * 凸性结构（Curvature）：反映了收益率曲线的弯曲程度。 2. 历史分位数定位：将当前三个结构指标的读数，分别与过去3年、5年和10年的历史数据进行比较，计算其对应的分位数，以判断当前市场处于历史何种位置（例如，水平结构读数处于历史10年视角下的6%分位，意味着当前利率水平非常低）[7]。 模型的回测效果 1. 利率价量多周期择时模型（基于5年期国债YTM）[25][37] * 长期年化收益率（2007年至今）：5.5% * 长期最大回撤：2.88% * 长期收益回撤比：1.91 * 长期超额收益率（相对久期等权基准）：1.07% * 长期超额收益回撤比：0.62 * 短期年化收益率（2024年底以来）：2.24% * 短期最大回撤：0.59% * 短期收益回撤比：3.8 * 短期超额收益率：0.81% * 短期超额收益回撤比：2.4 * 逐年绝对收益胜率（2008年以来）：100% * 逐年超额收益胜率：100% 2. 利率价量多周期择时模型（基于10年期国债YTM）[28][37] * 长期年化收益率（2007年至今）：6.08% * 长期最大回撤：2.74% * 长期收益回撤比：2.22 * 长期超额收益率（相对久期等权基准）：1.65% * 长期超额收益回撤比：1.16 * 短期年化收益率（2024年底以来）：2.69% * 短期最大回撤：0.58% * 短期收益回撤比：4.65 * 短期超额收益率：1.39% * 短期超额收益回撤比：3.66 * 逐年绝对收益胜率（2008年以来）：100% * 逐年超额收益胜率：100% 3. 利率价量多周期择时模型（基于30年期国债YTM）[33][37] * 长期年化收益率（2007年至今）：7.36% * 长期最大回撤：4.27% * 长期收益回撤比：1.72 * 长期超额收益率（相对久期等权基准）：2.41% * 长期超额收益回撤比：0.86 * 短期年化收益率（2024年底以来）：3.25% * 短期最大回撤：0.92% * 短期收益回撤比：3.54 * 短期超额收益率：2.57% * 短期超额收益回撤比：3.22 * 逐年绝对收益胜率（2008年以来）：94.44% * 逐年超额收益胜率：94.44% 量化因子与构建方式 1. 因子名称：利率水平结构因子[7] * 因子构建思路：该因子用于衡量利率市场的绝对水平，通过计算其历史分位数来判断当前利率处于高位还是低位[7]。 * 因子具体构建过程：因子值为当前利率水平结构的读数（例如1.61%），并通过与历史区间比较得到其分位数[7]。 2. 因子名称：利率期限结构因子[7] * 因子构建思路：该因子用于衡量收益率曲线的斜率，即长短期利差，反映市场对远期利率的预期[7]。 * 因子具体构建过程：因子值为当前利率期限结构的读数（例如0.42%），并通过与历史区间比较得到其分位数[7]。 3. 因子名称：利率凸性结构因子[7] * 因子构建思路：该因子用于衡量收益率曲线的弯曲程度，反映利率期限结构中的非线性变化[7]。 * 因子具体构建过程：因子值为当前利率凸性结构的读数（例如-0.04%），并通过与历史区间比较得到其分位数[7]。 因子的回测效果 （报告中未提供这三个结构因子独立的回测绩效指标，如IC值、IR等，因此本部分略过）