核心观点 - 报告聚焦于抖音电商与本地生活服务业务的强劲增长，以及中国澳门博彩业的复苏预期 [1][8][11] - 抖音电商2025年1-10月GMV同比增速超30%，全年GMV预计突破4万亿元，接近拼多多水平；其本地生活服务业务1-10月同比增速接近60%，全年GTV预计超8000亿元 [1][8] - 中国澳门特区政府估算2026年博彩毛收入为2360亿澳门元，较2025年下调后的估算值2280亿澳门元有所增长，反映对旅游业复苏的审慎乐观预期 [2][11][12] 抖音电商与本地生活服务 - 抖音电商2025年1-10月GMV同比增速超30%，全年GMV将超过4万亿元，接近拼多多同支付口径水平；淘宝支付GMV约为6万亿元，但抖音电商退货率远高于淘宝，二者最终结算GMV仍有较大差距 [1][8] - 抖音本地生活服务业务1-10月同比增速接近60%，全年GTV预计将超8000亿元；美团2024年到店GTV约为1万亿元，今年二、三季度受外卖大战等影响增速有所放缓 [1][8] - 抖音电商新战略聚焦耐用消费品（家电、消费电子产品）实现市场份额突破，并通过优化流量分配机制提升结算GMV [2][8] - 抖音本地生活服务中，用户主动搜索带来的下单率约是刷短视频直接下单的10倍；通过搜索后下单创造的GMV在整体生活服务GMV中占比已超过50% [2][9] - 集团商业化重心从信息流广告转向交易，将流量分为自然流量、交易流量和广告流量三个池子，并与用户生命周期价值建立换算关系，精细化经营交易流量 [9] 中国澳门博彩业 - 中国澳门特区政府发布《2026年财政年度预算案》法案，估算2026年博彩毛收入为2360亿澳门元，作为2026年预算案的主要财政收入基础 [2][11] - 2025年第一季经济开局良好，入境旅客人数稳健增长，但实际博彩毛收入略低于预期；2026年旅游业可望延续发展，但需考虑外部环境及经济形势的不确定性 [2][11] - 2025年6月，特区政府将2025年全年博彩毛收入估算由2400亿澳门元下调120亿澳门元至2280亿澳门元，即每月赌收估算由200亿澳门元下调至190亿澳门元 [2][12] - 新一届政府通过举办国际演唱会、专业展会、长假期旅游促销活动、特色IP项目及大型节庆盛事等吸引海内外旅客，5月至8月连续四个月录得逾200亿澳门元的博彩毛收入，旅游博彩业呈平稳上升态势 [12] 市场表现回顾 - 港股市场：本周恒生指数下跌5.09%，恒生科技指数下跌7.18%，国企指数下跌5.09%；所有恒生行业板块均下跌，跌幅最小的为电讯业（-1.58%），跌幅最大的为原材料业（-8.65%） [18][19] - 美股及中概股市场：本周道琼斯工业平均指数下跌1.91%，标普500指数下跌1.95%，纳斯达克综指下跌2.74%，纳斯达克中国金龙指数下跌4.34%；中资股中涨幅最大的板块为房地产（+3.94%），跌幅最大的为金融（-6.84%） [26][27][28] 行业动态与公司资讯 - 餐饮行业：徐记海鲜联合美团探索堂食零售化，VR预订功能试点期间门店日均包间订单量增长38%；联合利华饮食策划联合无锡博物院进行美食跨界营销，在抖音平台推广 [34][35] - 旅游行业：携程集团2025年第三季度入境旅游预订同比增长超过100%，出境酒店和机票预订已全面超越2019年疫情前同期140%水平；日本跌出中国热门出境游目的地榜首，韩国成为新晋TOP1，日本相关旅游类股票及消费品公司股价下跌 [35][37] - 酒店行业：华住集团2025年第三季度收入70亿元，同比增长8.1%，净利润同比增长15.4%；截至2025年9月30日，全球共有12,702家在营酒店；尚美数智酒店集团与雅高集团合作升级，获得高端服务公寓品牌“诗铂”在中国的独家运营权 [39][41] - 科技与互联网行业：摩尔线程创年内科创板最大IPO，发行市值超500亿元，募集资金总额80亿元；百度第三季度总营收312亿元，AI业务收入规模超百亿；阿里巴巴启动“千问”项目，发力AI to C市场，与ChatGPT展开竞争 [42][43][44]