报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铁矿石、黄金、螺纹钢等多个品种进行短评，分析各品种的供需、库存、价格等情况，并给出短期走势判断及操作建议 各品种总结 铁矿石 - 全国45个港口进口铁矿库存总量15054.65万吨，环比降75.06万吨；日均疏港量329.92万吨，增2.97万吨；在港船舶数量120条，增4条 [1] - 发运增加，前期到港冲高后回落，近期到港节奏波动大；铁水小幅走弱，有季节性走弱预期；到港量下滑，累库压力缓解，补库需求待释放 [1] - 短期矿价震荡偏强运行 [1] 黄金 - 多位美联储官员释放降息信号，但因就业数据缺席，降息决策有很大不确定性 [1] - 黄金承压，中期或高位震荡，关注美元指数对黄金的影响 [1] 螺纹钢 - 截至11月20日当周，螺纹产量207.96万吨，较上周增7.96万吨，增幅3.98%；厂库153.32万吨，较上周减7.10万吨，降幅4.43%；社库400.02万吨，较上周减15.73万吨，降幅3.78%；表需230.79万吨，较上周增14.42万吨，增幅6.66% [3] - 国内样本建筑工地资金到位率小幅增长，需求环比回暖；基本面改善，但库存同比偏高，淡季需求预期承压，盘面上方有压力；年末冬储预期使成本端有支撑，12月会议或释放政策利好，低估值下盘面有阶段性反弹驱动 [3] - 预计盘面价格低位宽幅震荡运行 [3] 焦煤 - 523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.9%，环比增0.7%；原煤日均产量193.4万吨，环比增1.5万吨；精煤日均产量75.8万吨，环比增0.1万吨 [4] - 供应端，主产区煤矿产能释放受限，安全检查影响生产，国内供应偏紧；需求端，焦炭产量下滑，中下游采购放缓，上游煤矿累库；国内煤矿低产量和低库存状况有望保持至年底，进口高位，基本面未明显弱化，对价格支撑较强 [4] - 预计震荡运行 [4] 生猪 - 截止到11月21日，生猪出栏均重123.6公斤，上涨0.07公斤，周度屠宰开工率34.06%，上涨0.11%；外购仔猪养殖利润 -164.92元/头，下跌43.13元/头，自繁自养养殖利润 -81.351元/头，下跌17.42元/头，仔猪价格210元/头，上涨0.95元/头 [4] - 周末猪价涨跌不一，部分区域腌腊需求支撑价格，但市场供大格局未变，缺乏持续上涨动力 [4] - 短期LH2601合约仍有下行压力，偏弱调整，养殖端适时套保 [4] 棕榈油 - 2025年11月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期上涨7.96%，出油率环比上月同期上涨0.45%，产量环比上月同期上涨10.32% [5] - 美国能源部撤销相关办公室，生柴需求预期减弱，马棕基本面走弱，棕榈油大幅下跌 [5] - 短期破位下行，偏弱运行 [5] 豆粕 - 截至11月21日，全国饲料企业豆粕物理库存7.98天，较上一期减0.25天，较去年同期持平 [5] - 进口大豆供应充足，油厂开机率回升，压榨量高位，需求平稳，豆粕库存增加，限制现货价格上涨空间；国内养殖行业疲软，打击养殖补栏积极性，限制需求增长空间 [5] - 短期01合约价格回落，震荡偏弱 [5] 长期国债 - 11月24日，财政部招标发行970亿元记账式附息国债和600亿元记账式贴现国债；11月26日，还有2只短期国债将发行 [6][7] - 国债密集发行是积极财政政策发力体现，或导致明年财政宽松性政策提前；四季度经济承压，基本面利多债市；央行公开市场买卖国债和短期流动性投放利多债市；债市操作难度加大 [7] - 中期震荡略偏多，关注股债跷跷板 [7] 白银 - 美国11月标普全球制造业PMI初值为51.9，创4个月新低，服务业PMI初值为55，综合PMI初值为54.8，均创4个月新高；综合PMI新订单分项指数初值升至55，创2024年12月以来新高、连续九个月扩张，就业指标环比下滑 [7] - 美国经济有韧性，提振风险偏好；市场对12月降息分歧存在，但仍维持降息预期 [7] - 短期承压，中期依然看多，关注黄金和白银的分化 [7] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2000元/吨，价格暂稳；国内甲醇周产能利用率88.75%，上升1.8%，久泰新材料200万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率74.77%，周上升0.42%；中国甲醇港口样本库存147.93万吨，周下降6.43万吨；中国甲醇样本生产企业库存35.87万吨，周下降1.06万吨，样本企业订单待发24.63万吨，周增加0.09万吨 [8] - 国内甲醇开工高位，下游需求较稳，本周港口库存去库，华东社会库提货良好，整体下游刚需稳定；内地部分区域市场偏强，企业竞拍成交顺畅，港口市场基差维稳，部分区域商谈成交一般 [8] - 预计甲醇01合约短期震荡偏弱，上方压力2060一线，建议观望待企稳 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1260元/吨，价格较稳；纯碱周度产量73.92万吨，环比 -1.02%；纯碱厂家总库存170.73万吨，周上升 -0.4%；浮法玻璃开工率75%，周度 -0.92个百分点；全国浮法玻璃均价1104元/吨，环比上日 -2元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存6324.7万重箱，环比下降 +0.18% [9] - 浮法玻璃开工小幅下降，库存较稳，沙河市场部分大板价格下调，整体成交弱势，下游采购谨慎，低价成交为主；纯碱市场持稳震荡，企业待发订单多维持至月底，下游需求不温不火，适量低价补库成交，按需为主 [9] - 预计纯碱01合约短期偏弱运行，上方压力1185一线，建议观望或反弹短线做空 [9] 塑料 - 华北LLDPE主流价6939元/吨，环比上日 -17元/吨；LLDPE周度产量30.46万吨，周下降1.19%；生产企业库存19.77万吨，周度 -4.4%；油制日度生产毛利 -349元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周上升0.2%，其中农膜整体开工率较前期 -0.1%；PE包装膜开工率较前期 +0.5% [10] - 供应端，临时停车装置陆续开车，市场现货充足，供应端承压；生产企业库存下降，下游工厂开工小幅上升，逢低刚需补库，对涨价抵触，需求预计下滑，成本端原油价格偏弱 [10] - 预计L2601合约短期偏弱运行，上方压力6780一线，建议观望或反弹短线做空 [10] 原油 - 11月23日，美国与乌克兰代表在日内瓦就美国提出的和平方案举行会谈，双方共同拟定更新完善后的和平框架；Trump表示，11月27日是就乌克兰计划达成共识的合适期限，希望俄乌在2025年底前达成和平协议 [11] - OPEC+维持增产立场，全球经济和需求欠佳；俄乌新和谈受关注，地缘趋紧风险缓和，OPEC+增产氛围延续 [11] - 阶段性油价偏弱运行 [11] 沥青 - 本周国内重交沥青77家企业产能利用率为24.8%，环比下降4.2%；国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.0万吨，环比增加2.2%；截止到2025年11月20日，国内沥青104家社会库库存共计112.0万吨，较11月17日减少0.7%；国内沥青加工理论利润周均值为 -571元/吨，环比增加42元/吨 [11] - 沥青盘面维持低位震荡态势，原油成本端偏弱，自身基本面缺乏利好刺激；现货方面，华北地区沥青现货价格小幅下跌，其余地区相对稳定；市场弱势未逆转 [11] - 逢高沽空为佳 [11] 合成橡胶 - 丁二烯10月产量为45.73万吨，同比增长14.49%，1 - 10月产量447.2万吨，同比增长15.46%；2025年10月丁二烯进口3.5万吨，同比下降35.00%；1 - 10月丁二烯国内进口42.87万吨，同比增长39.08% [12] - 原料端面临国内供应增量压制，需求端，轮胎企业出货压力仍存，外贸订单不及预期，需求缺乏实质性利好；近期原油走势偏弱，成本端支撑力度减弱 [12] - 预计价格仍震荡偏弱运行 [12]