报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价震荡回落上方承压，前期空单继续持有 [1] - 锌市基本面依旧偏弱，短期锌价或承压，中期锌价下方获一定支撑，区间操作为主，前期空单继续持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场 价格与价差 - 11月24日SMM1铅锭平均价格17,075元/吨，较前日下跌0.29%；沪铅期货主力合约收盘价17,165元/吨，较前日下跌0.32%；沪铅基差-90元/吨，较前日增加5元/吨 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一为 -5元/吨，较前日增加15元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二为 -5元/吨，较前日增加10元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三为10元/吨，较前日增加20元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量40,133手，较前日增加7.79%；持仓量55,106手，较前日减少8.59%；成交持仓比0.73，较前日增加17.93% [1] 库存 - LME库存262,850吨，较前日无变化；沪铅仓单库存29,955吨，较前日减少1.97% [1] 资讯 - 11月14 - 20日当周，SMM原生铅企业周度开工率67.7%，环比提升0.13个百分点；再生铅企业周度开工率50.5%，环比提升2.3个百分点；铅蓄电池企业周度开工率70.56%，环比持平 [1] - 瑞典环境与土地法院批准Boliden在当地的Garpenberg铅锌矿山扩大现有环保许可申请，允许矿山年采矿量从350万吨/年提升至450万吨/年 [1] 基本面与策略 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，部分地区开工有升有降，下游部分采买转向再生铅，成品库存录减；需求端有所增量 [1] - 铅价震荡回落，原料端支撑或松动，供给偏紧改善，铅价上方承压，建议前期空单继续持有 [1] 锌市场 价格与价差 - 11月24日SMM1锌锭平均价格22,370元/吨，较前日上涨0.04%；沪锌期货主力合约收盘价22,395元/吨，较前日上涨0.07%；沪锌基差 -25元/吨，较前日减少5元/吨 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一为5元/吨，较前日增加10元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二为 -10元/吨，较前日增加10元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三为 -5元/吨，较前日减少5元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量74,639手，较前日增加36.40%；持仓量52,299手，较前日减少15.37%；成交持仓比1.43，较前日增加61.18% [1] 库存 - LME库存47,325吨，较前日无变化；沪锌仓单库存72,897吨，较前日减少1.05% [1] 资讯 - 11月14 - 20日当周，镀锌企业周度开工率57.17%，环比下降0.42个百分点；压铸锌合金企业周度开工率51.02%，环比提升0.72个百分点；氧化锌企业周度开工率57.25%，环比提升0.94个百分点 [1] - 11月20日【LME0 - 3锌】升水134.75美元/吨，持仓220789手，较前日增加2373手 [1] 基本面与策略 - 炼厂积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，多地加工费持续下调，预计后续加工费整体仍有下调预期；炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右；需求端依旧偏弱 [1] - 锌市基本面依旧偏弱，短期锌价或承压；中期来看，四季度矿端收紧，锌价下方获一定支撑，区间操作为主，建议前期空单继续持有 [1]