报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端上周供应量9.1万吨环比持平，需求端上周需求8万吨环比减少4.76%且持续低迷，多晶硅库存27.1万吨处于低位，有机硅库存56300吨处于低位且生产盈利，铝合金锭库存7.52万吨处于高位，新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升，11月21日华东不通氧现货价9350元/吨，01合约基差390元/吨，社会库存54.8万吨环比增加0.37%，样本企业库存177800吨环比增加3.01%，主要港口库存12.9万吨环比增加1.57%，MA20向上，01合约期价收于MA20下方，主力持仓净空且空减，预期供给端排产减少处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，工业硅2601在8855 - 9065区间震荡 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量27100吨环比增加1.11%，预测11月排产12.01万吨较上月环比减少10.37%，需求端硅片、电池片、组件生产有不同程度减少且硅片和电池片生产亏损，组件生产盈利，成本端N型料行业平均成本38920元/吨，生产利润12080元/吨，11月21日N型致密料51000元/吨，01合约基差 - 1060元/吨，周度库存27.1万吨环比增加1.49%处于历史同期低位，MA20向上，01合约期价收于MA20下方，主力持仓净空且空减，预期供给端排产短期减少中期有望恢复，需求端总体衰退，成本支撑持稳，多晶硅2601在52510 - 54210区间震荡 [8][9][11] 综合 - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 基本面：供给稳定需求低迷，多晶硅和有机硅库存低位，铝合金锭库存高位，成本支撑上升 [6] - 基差：11月21日华东不通氧现货升水期货 [6] - 库存：社会、样本企业和主要港口库存均环比增加 [6] - 盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20下方 [6] - 主力持仓：主力持仓净空且空减 [6] - 预期：供给排产减少，需求复苏低位，成本支撑上升，价格区间震荡 [6] 多晶硅 - 基本面：供给短期增加中期或调整，需求端各环节生产减少且部分亏损，成本有利润 [8][9][11] - 基差：11月21日N型致密料现货贴水期货 [11] - 库存：周度库存环比增加处于历史同期低位 [11] - 盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20下方 [11] - 主力持仓：主力持仓净空且空减 [11] - 预期：供给短期减少中期恢复，需求衰退，成本支撑持稳，价格区间震荡 [9] 工业硅行情概览 - 期货收盘价：各合约价格多数下跌 [17] - 现货价：各规格硅价持平 [17] - 基差：多数合约基差有不同程度变化 [17] - 库存：周度社会、样本企业和主要港口库存有增有减 [17] - 产量/开工率：周度样本企业产量微降，部分地区开工率有变化 [17] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价：各合约价格有涨有跌 [19] - 硅片：日度部分硅片价格持平，周度产量增加库存减少 [19] - 电池片：日度部分电池片价格持平，周度外销厂库存增加 [19] - 组件：日度部分组件价格持平，月度产量减少 [19] - 多晶硅：日度部分多晶硅价格持平，月度供需有变化 [19] 工业硅下游相关情况 有机硅 - DMC价格和生产走势：产能利用率、产量、价格等有不同表现 [46] - 下游价格走势：107胶、硅油等价格有一定走势 [48] - 进出口及库存走势：DMC进出口和库存有变化 [51] 铝合金 - 价格及供给态势：废铝回收、库存、进出口及价格有不同表现 [54] - 库存及产量走势：原铝系和再生铝合金锭产量、开工率有变化 [57] - 需求（汽车及轮毂）：汽车产量、销量及铝合金轮毂出口有走势 [58] 多晶硅 - 基本面走势：成本、价格、库存、产量、开工率、需求等有变化 [64] - 供需平衡表：月度供需有平衡情况 [67] - 硅片走势：价格、产量、库存、需求及净出口有变化 [70] - 电池片走势：价格、排产、产量、库存、开工率及出口有变化 [73] - 光伏组件走势：价格、库存、产量及出口有变化 [76] - 光伏配件走势：镀膜、胶膜、玻璃、石英砂、焊带等价格、产量、进出口有变化 [79] - 组件成分成本利润走势（210mm）：硅料、硅片、电池片、组件成本和利润有变化 [81] - 光伏并网发电走势：全国新增发电装机、光伏电站新增并网、太阳能发电量等有走势 [83]