报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕成本有支撑但榨利承压预计震荡运行；棕榈油建议震荡看待，若产量下降则转向多头思路；白糖大方向维持看空，建议等待反弹做空；棉花预计短期延续震荡；鸡蛋预计现货兑现季节性涨价前盘面震荡，近弱远强下月差以反套为主，中线关注反弹后抛空；生猪维持高空近月或反套思路 [4][8][12][16][18][21] 各行业总结 大豆及豆粕 行情资讯 - 上周五CBOT大豆先跌后涨，受中国买船支撑，上周巴西升贴水小幅下跌，大豆到港成本回落；周末国内豆粕现货稳定，华东报2990元/吨，上周豆粕成交、提货较好；MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为231.73万吨，上周为233.44万吨，上周饲企库存天数为7.98天环比下降0.25天 [2] - 巴西大豆产区11月降雨同比略低，12月预报雨量多，预计播种顺利；11月USDA月报预估25/26年度全球大豆产量与消费量持平，供需格局由供需双增转供减需增，全球大豆预测年度库销比从2024年10月的33%落至28.94% [2] 策略观点 - 全球大豆新作产量被边际下调，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或已显现，但向上空间需更大减产力度；当前国内大豆库存处历年最高，豆粕库存偏大，榨利承压，不过进入去库季节有支撑，豆粕预计震荡运行 [4] 油脂 行情资讯 - ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚11月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少9.5% - 12.28%，前15日减少10% - 15.5%，前20日下降14.1% - 20.5%；SPPOMA数据显示，11月前5日产量环比增加6.8%，11 - 10日产量环比上月同期下降2.16%，前15日预计增加4.09% [6] - 国家粮油信息中心预计近期国内植物油价格偏弱运行；上周五国内油脂回落，马棕出口数据疲弱且高频数据显示环比增产，国内现货基差稳定 [6] 策略观点 - 马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，近期马棕出口转好形成支撑，需观察持续性；棕榈油短期供应偏大累库现实可能在四季度及明年一季度反转，若印尼高产不能持续去库时间点或更快到来，若维持高产则继续弱势；建议震荡看待，若产量下降则转向多头思路 [8] 白糖 行情资讯 - 周五郑州白糖期货价格震荡下跌，郑糖1月合约收盘价报5353元/吨，较前一交易日下跌13元/吨或0.24%；广西制糖集团新糖报价5600 - 5660元/吨持平，云南制糖集团新糖报价5570元/吨下调20元/吨，加工糖厂主流报价区间5750 - 5830元/吨持平；广西现货 - 郑糖主力合约基差247元/吨 [10] - 国际糖业组织预测2025/26榨季全球食糖过剩163万吨，2024/25榨季缺口292万吨；预计2025/26榨季全球糖产量增长3.15%达1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%为1.8014亿吨 [11] - 2025年10月我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨；1 - 10月进口390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%；印度已有325家糖厂启动生产，较去年同期增加181家，甘蔗压榨量达1280万吨，食糖产量达105万吨，平均出糖率为8.2%，较去年同期提高0.4个百分点 [11] 策略观点 - 市场预期2025/26新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限；10月开始糖浆、预拌粉进口管控加强，进口利润创近五年新高，近期进口利润下滑，大方向维持看空，建议等待反弹做空 [12] 棉花 行情资讯 - 周五郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价报13460元/吨，较前一交易日下跌5元/吨或0.04%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14796元/吨，较上个交易日上涨5元/吨，基差1336元/吨 [14] - 2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨，其中美国、巴西、中国产量分别上调19万吨、11万吨、22万吨，印度产量维持523万吨预估 [15] - 2025年10月我国进口棉花9万吨，同比减少2万吨；1 - 10月进口78万吨，同比减少161万吨，减幅67.36%；截至11月21日当周，纺纱厂开机率为65.5%，环比上周减少0.1个百分点，全国棉花商业库存380万吨，同比增加37万吨 [15] 策略观点 - 旺季结束后需求不差，下游开机率中等偏弱，此前盘面下跌消化丰产利空，行情暂无强驱动，预计短期棉价延续震荡 [16] 鸡蛋 行情资讯 - 周末国内蛋价主流稳定，局部小涨，黑山大码持平于2.7元/斤，馆陶涨0.06元至2.64元/斤；供应端压力仍在，但降温后存储时间延长，库存压力减缓，蛋价跌至低位后下游补货意愿提升，预计近期蛋价或小涨但幅度受限 [17] 策略观点 - 前期盘面提前现货反弹，远月走势偏强，但现货跟涨不及预期导致升水扩大，盘面反复；短期焦点是需求支撑力度，预计现货兑现季节性涨价前盘面震荡，近月博弈升贴水、远月反映去产能预期，近弱远强下月差以反套为主，中线关注反弹后抛空 [18] 生猪 行情资讯 - 周末国内猪价涨跌互现，河南均价涨0.01元至11.63元/公斤，四川均价涨0.18元/公斤；养殖场出栏积极性尚可，生猪供应正常，终端需求提振有限，下游采购积极性一般，预计今日猪价稳定为主，局部地区涨跌调整 [20] 策略观点 - 理论出栏量偏大，规模场出栏计划完成度一般，屠宰放量背景下体重同比仍高、环比续增，肥标差高位滞涨、散户二育栏位缓慢释放，供应端压力大且未来有增量；需求因气温偏高表现不温不火，仅局部有腌腊，对现货带动有限；考虑盘面估值不低且现货驱动向下，维持高空近月或反套思路 [21]