核心观点 - 2025年11月21日周五A股市场三大指数集体收跌，上证综指跌2.45%，深证成指跌3.41%，创业板指跌4.02%，北证50跌4.71%，市场成交额增至19,836亿元，较上日增加2,610亿元，超5000只个股下跌 [2][8] - 重要新闻方面，多部委密集会见外企高管释放持续扩大对外开放、优化营商环境的积极信号，同时2025中国5G+工业互联网大会召开，聚焦5G、人工智能、大数据与工业互联网的深度融合 [3][9] - 研报精选部分重点关注SW电子行业，其2025年前三季度业绩表现强劲，营收同比增长19.46%至29,756.92亿元，归母净利润同比大幅上升37.79%至1,477.90亿元，盈利能力提升 [10] 市场表现 - 国内市场主要指数普遍下跌，其中创业板指跌幅最大达4.02%，上证50相对抗跌，跌幅为1.74% [5] - 国际市场表现分化，美股道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数分别上涨1.08%、0.98%和0.88%，而日经225指数和恒生指数分别下跌2.40%和2.38% [5] - 板块题材上，中船系、Sora概念表现活跃，而电池、能源金属、硅能源板块出现调整 [2][8] 电子行业深度分析 - SW电子行业2025年前三季度整体期间费用率为10.52%，同比下降0.66个百分点，费用控制良好，毛利率和净利率分别为15.90%和4.93%，同比分别上升0.05和0.82个百分点 [10] - 半导体子板块盈利能力提升，半导体设备、数字芯片设计营收增幅居前，模拟芯片设计、分立器件、集成电路制造的归母净利润增速较高，受益于AI算力建设、存储芯片景气周期及国产替代推进 [11] - 消费电子子板块在2025年第三季度盈利情况复苏，零部件及组装板块盈利能力增强，受益于国补政策和补库存周期，四季度大厂新品发布有望进一步推动需求增长 [11] - 光学光电子子板块2025年前三季度业绩增长，但第三季度出现分化，仅光学元件子板块归母净利润实现55.93%的环比增长，面板和LED子板块利润环比小幅下滑 [13] - 元件子板块业绩稳步增长，印刷电路板子板块归母净利润同比大幅增长63.57%，主要受AI算力建设加速、AI服务器出货增长提振服务器PCB需求所驱动 [13] 投资建议与关注领域 - 报告建议关注在自主可控与AI算力双主线驱动下业绩表现强劲的子板块，包括PCB、模拟芯片、存储芯片、晶圆代工、光学元件等 [13] - 集成电路制造、模拟芯片设计、数字芯片设计、印制电路板、光学元件等三级子板块的归母净利润均实现同比大幅增长 [13]