报告行业投资评级 - 国债期货投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 稳增长仍是四季度宏观经济的主线，国债期货短线或震荡，交易型投资可波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周五国债期货主力合约开盘多数高开，早盘回落，午后横向波动，30年期国债期货主力合约TL2512下跌0.31%，10年期T2512下跌0.04%，5年期TF2512下跌0.06%，2年期TS2512持平 [1] 重要资讯 - 公开市场：上周五央行开展3750亿元7天期逆回购操作，当天有2128亿元逆回购到期，当日净投放1622亿元 [1] - 资金市场：上周五银行间资金市场隔夜利率回落到近期低位，DR001全天加权平均为1.32%，上一交易日加权平均1.37%；DR007全天加权平均为1.44%，上一交易日加权平均1.49% [1] - 现券市场：上周五银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数小幅上行，2年期国债到期收益率上行0.12个BP至1.43%，5年期上行0.55个BP至1.59%，10年期上行0.31个BP至1.82%，30年期上行0.45个BP至2.16% [1] - 商务部：1 - 10月全国吸收外资6219.3亿元人民币，同比下降10.3% [1] - 据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为71%，维持利率不变的概率为29%；到明年1月累计降息25个基点的概率为58%，维持利率不变的概率为20%，累计降息50个基点的概率为22% [1] - 11月21日晚间，美联储“三把手”威廉姆斯释放鸽派信号，交易员对美联储12月降息的押注升温 [1] - 美国11月标普全球制造业PMI初值51.9，预期52，前值52.5；服务业PMI初值55，预期54.6，前值54.8；综合PMI初值54.8，为连续第二个月上涨，11月美国商业活动扩张速度创四个月最快，服务业增长加快，制造业增长放缓 [1] - 欧元区11月综合PMI初值52.4，略低于10月数据52.5，继续稳定在荣枯分水岭50以上；服务业PMI初值为53.1，录得一年半以来最佳月度表现；制造业PMI初值录得49.7，景气度意外重回荣枯线下方 [1][2] 市场逻辑 - 10月全国城镇不包含在校生的16 - 24岁劳动力失业率为17.3%，高于去年同期0.2个百分点，25 - 29岁劳动力失业率为7.2%，高于去年同期0.4个百分点，稳增长稳就业仍需继续发力 [2] - 11月前20日韩国出口同比增长8.2%，从中国进口同比增长5.6%，预期中国11月出口较好 [2] - 11月中上旬农产品批发价格横向窄幅波动，南华工业品指数小幅回落，国内整体通胀水平保持温和 [2] - 11月中上旬30大中城市的商品房成交面积同比降幅扩大，房价继续探底 [2] - 上周五万得全A跳空低开后收中阴线，收盘较上一交易日下跌3.17%，成交金额1.98万亿元，较上一交易日1.72万亿元放量 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]