报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 认为当前尿素价格底部或逐步明朗，低估值是市场对供需过剩压力形成共识的结果，但从驱动角度看价格在低位受支撑，中长期关注逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格 - UR01收盘价11月20日为1654元/吨，11月21日为1665元/吨，变化值-11元/吨，相对值-0.66% - UR05收盘价11月20日为1728元/吨，11月21日为1735元/吨，变化值-7元/吨，相对值-0.40% - UR09收盘价11月20日为1739元/吨，11月21日为1734元/吨，变化值-5元/吨，相对值-0.29% [1] 国内现货价格（小颗粒） - 山东11月20日为1640元/吨，11月21日为1650元/吨，变化值10元/吨，相对值0.61% - 山西11月20日和11月21日均为1510元/吨，变化值0元/吨，相对值0.00% - 河南11月20日为1630元/吨，11月21日为1650元/吨，变化值20元/吨，相对值1.23% - 河北11月20日和11月21日均为1650元/吨，变化值0元/吨，相对值0.00% - 东北11月20日为1690元/吨，11月21日为1700元/吨，变化值10元/吨，相对值0.59% - 江苏11月20日为1620元/吨，11月21日为1640元/吨，变化值20元/吨，相对值1.23% [1] 基差与价差 - 山东现货-UR基差11月20日为17元/吨，11月21日为-78元/吨，变化值-95元/吨 - 01 - 05价差11月20日为-74元/吨，11月21日为-70元/吨，变化值-4元/吨 [1] 上游成本（无烟煤价格） - 河南11月20日和11月21日均为1030元/吨，变化值0元/吨，相对值0.00% - 山西11月20日和11月21日均为930元/吨，变化值0元/吨，相对值0.00% [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）山东11月20日和11月21日均为3000元/吨，变化值0元/吨，相对值0.00% - 复合肥（45%S）河南11月20日和11月21日均为2550元/吨，变化值0元/吨，相对值0.00% - 三聚氰胺价格山东11月20日和11月21日均为5134元/吨，变化值0元/吨，相对值0.00% - 三聚氰胺价格江苏11月20日和11月21日均为5200元/吨，变化值0元/吨，相对值0.00% [1] 重要资讯 尿素期货主力合约2601开盘价1666元/吨，最高价1669元/吨，最低价1651元/吨，收盘1654元/吨，结算价1657元/吨，持仓量243238手 [1] 多空逻辑 从估值上看，尿素近期虽有反弹但力度有限，估值仍处相对低位，反映供强需弱格局；从驱动上看，新一轮出口配额将缓解四季度供给压力，冬季储备需求对价格有托底，低价或刺激承储企业入场 [1]