报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周玉米盘面先跌后涨，周五主力合约震荡上涨最高触及2206元，市场情绪偏强，盘面创下阶段性新高；基层农户惜售情绪较强，东北地区货物集中到港导致铁路部分站台临时停装，玉米流通上量受阻；下游深加工及饲料企业库存显著见底，刚性补库需求释放，为玉米价格提供托底支撑；10月进口玉米到港量环比9月激增五倍，供给补充力度加大，同时小麦拍卖预期持续升温，对玉米市场需求产生间接扰动，短期市场或维持偏强震荡 [8][79] - 操作策略上，单边多单谨慎持有，验证2200元关键位置站稳有效性；套利和期权建议观望 [9][80] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格 - 上周玉米期货盘面价格先跌后涨，周初持续小幅下行，周五强势反弹，截至上周五收盘，玉米主力合约C2601收报2195元/吨，涨1.11%，成交量823,020手，持仓量949,440手 [5][14] - 上周CBOT玉米主连合约收盘报437.75美分/蒲式耳 [19] 现货价格 - 上周全国玉米周均价为2243元/吨，环比上涨24元/吨；东北玉米价格整体偏强，吉林长春二等玉米价格为2110元/吨，较前周上涨20元/吨，辽宁沈阳二等玉米报价参考2140元/吨，较前周上涨40元/吨；华北玉米价格窄幅上调，山东潍坊寿光金玉米收购价格参考2296元/吨，较前周上涨46元/吨；销区港口玉米价格震荡运行，蛇口港二等玉米自提价2370元/吨，较前周上涨30元/吨，钦州港二等玉米自提价2380元/吨，较前周上涨40元/吨；北港玉米价格先涨后稳，锦州港二等玉米平舱价2220元/吨，较前周上涨5元/吨，鲅鱼圈二等玉米平舱价2215元/吨，较前周持平 [24] 基差 - 截止上周五，大连地区玉米 - 主力合约基差为25元/吨，较前周持平；从季节性来看，该基差季节性位于历史平均水平 [26] 上周相关信息回顾 - 乌克兰截至11月13日已收获982.6万公顷谷物（含豆类作物），相当于计划收获面积1147.5万公顷的84%，收获产量4793.7万吨，平均单产4.88吨/公顷 [27] - 截至11月9日，2025/26年度欧盟27国谷物出口量为14,812,117吨，比去年同期增长16%；谷物进口量为8,210,175吨，比去年同期减少32% [27] - 美国农业部11月供需报告显示，2025/26年度美国玉米产量预期调低到167.52亿蒲，单产为186.0蒲/英亩，出口目标调高1亿蒲至30.75亿蒲，期末库存调高4400万蒲至21.54亿蒲 [27] - 2025/26年度全球玉米产量为12.8623亿吨，用量调高718万吨至12.9654亿吨，出口调高176万吨至2.0347亿吨，期末库存略微调低6万吨至2.8134亿吨，低于市场预期的2.828亿吨 [28] - 今年乌克兰谷物和油籽总产量将达到7830万吨，比去年增长1%，但比过去三年平均水平低1% [28] - 截至11月12日，阿根廷2025/26年度玉米种植面积相当于总预期面积（780万公顷）的36.6%，比一周前高出0.6%，较去年同期落后3.6个百分点 [28] - 中储粮网11月17 - 21日部分分公司玉米竞价采购成交率不同，11月18日储运公司玉米竞价销售成交率100% [29][31][38] - 11月美国玉米出口检验量、巴西玉米出口量相关数据及预测，如11月1 - 14日巴西玉米出口量为267.6万吨，2025年11月份巴西玉米出口量预计达636万吨 [30][33][34] - 2026年美国玉米种植面估计为9500万英亩，比2025年减少370万英亩或3.8% [34] - 截至11月17日，2025/26年度巴西帕拉纳州首季玉米5%进入开花期，95%位于营养生长期 [34] - 截至11月12日，今年俄罗斯通过波罗的海港口出口谷物130万吨，其中42%销往非洲，小麦占93% [35] - 因收割延迟等导致供应紧张，乌克兰玉米和小麦价格上涨 [35] - IGC本月将2025/26年度全球玉米产量预期调高100万吨至12.98亿吨，将2025/26全球谷物产量调高500万吨至创纪录的24.30亿吨 [36] 玉米供需格局分析 中储粮玉米拍卖情况 - 本周期中储粮进行17场玉米竞价采购交易，计划交易200916吨，实际成交65705吨，成交率32.7%；进行2场玉米竞价销售交易，计划交易7225吨，实际全部成交，成交率100%；暂无购销双向、进口玉米拍卖类交易 [39][41] 饲料企业库存情况 - 截至11月20日，全国样本饲料企业平均库存26.23天，较前周增加0.62天，环比上涨2.42%，同比下跌9.58%，虽小幅增加但同比仍处于近年低位 [44] 深加工企业玉米库存情况 - 截至11月20日，全国样本深加工企业玉米库存总量272.7万吨，环比下降0.29%，同比下降29.02% [50] 深加工企业玉米消耗情况 - 上周全国主要玉米深加工企业共消耗玉米138.31万吨，环比减少0.34万吨；各细分企业消耗情况有增有减，如玉米淀粉加工企业消耗玉米45万吨，环比减少1.91万吨 [54] 深加工企业开机情况 - 上周全国主要玉米淀粉加工企业玉米加工总量为61.24万吨，较前周减少1.95万吨；周产量为31.5万吨，较前周减少1.34万吨；周度开机率为60.89%，环比降低2.59% [59] 深加工企业利润情况 - 近期玉米原料价格普涨，下游深加工企业生产利润逐步缩水，上周吉林、山东、黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润较前周均降低 [64] 进出口情况 - 2025年10月我国进口玉米36万吨，环比增加30万吨，同比增加11万吨，增幅43.1%；1 - 10月进口玉米129万吨，同比减少1184万吨，减幅90.0% [67] 关联品情况 玉米淀粉 - 上周全国玉米淀粉均价2691元/吨，较前周升高15元/吨；山东、河北、吉林、黑龙江等地玉米淀粉主流成交价格较前周有不同程度上涨 [71][73] 生猪 - 上周生猪期现价格持续走低，全国生猪出栏均价为11.55元/公斤，较前周下跌0.24元/公斤，环比下跌2.04%，同比下跌28.39% [78]