报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂去库幅度不及预期价格高位回落 基本面延续供需紧平衡 总库存连续下滑 终端需求旺盛 价格暂无深跌空间 但短期预期修正及交易所限仓令价格涨势放缓 等待止跌企稳[1][5] 根据相关目录分别进行总结 宏观概况 - 中国11月一年期与五年期LPR维持不变 连续6个月保持不变[3] - 美国9月非农就业人口增长11.9万人 是预期5.1万的两倍多 8月新增就业人数下修 失业率上升至4.4% 创四年来最高记录[3] - 受大规模经济刺激计划预期影响 日本国债收益率持续攀升 引发外资抛售潮 市场担忧日本财政健康状况恶化 刺激政策可能推高债务风险[3] 供给端 - 本周碳酸锂产量继续增加 周度产量维持在2.4万以上并创下年内新高 行业平均开工率回升至52%以上仍有上行空间[3] - 2025年10月中国碳酸锂进口数量为2.38万吨 环比增加21.9% 同比增加3.0% 锂辉石进口数量为65.17万吨 环比减少8.3%[3] 需求端 - 11月1 - 16日 全国乘用车新能源市场零售55.4万辆 同比增长2% 较上月同期增长7% 今年以来累计零售1070.3万辆 同比增长21% 全国乘用车厂商新能源批发61.8万辆 同比增长1% 较上月同期增长17% 今年以来累计批发1267.5万辆 同比增长28%[3] 成本利润 - 本周矿端价格环比上升 非洲SC 5%报价为900美元/吨 环比上周上涨170美金/吨 澳大利亚6%锂辉石到岸价为1246美元/吨 环比上周上涨186美元/吨 锂云母市场价格为3625元/吨 环比上周上涨550元/吨[4] - 截至11月21日 碳酸锂生产成本为75562元/吨 环比上周增加1917元 碳酸锂行业利润为13425元/吨 环比增加2721元[4][50] 总库存 - 截至11月21日 碳酸锂总库存为118420吨 较上周减少2052吨 其中上游冶炼厂库存为26104吨 环比减少2166吨[5] 后市展望 - 本周期现报价基差持续走弱 市场报价老货偏多 现货市场实际成交冷清 下游对高价货源接受度有限 仅少数维持刚需采购[5] - 本周碳酸锂主力合约突破10万关口 储能需求预期较强叠加资金情绪高涨推动价格持续创新高[5] - 关注云母复产节奏 以及辉石到港量 终端需求保持旺盛 储能乐观预期仍在 磷酸铁锂产能利用率高达90% 周度产量创新高[5] - 新能源汽车市场11月销量同比增速放缓 关注12月下游电池厂排产情况[5] 本周行情回顾 - 截至11月21日 LC2601报收91020元/吨 较上周上涨4.2% 现货电池级碳酸锂报价93000元/吨 较上周上涨6.9% 基差由贴水转为升水 主力合约持仓41万[8] - 本周主力合约波动较大 市场投机热度高 周一受需求乐观预期以及去库幅度扩大的影响持续创下新高 随着价格涨超10万 资金分歧加大 交易所限仓叠加去库力度减弱多头止盈 踩踏式平仓价格大幅下跌[8] 各产品产量与开工率 - 截至11月21日 碳酸锂产量为24315吨 较上周环比增加465吨 企业开工率为53.4% 较上周环比上涨1.03%[10] - 截至11月21日 氢氧化锂产量为6570吨 较上周环比增加50吨 企业开工率为37.38% 较上周环比增加0.29%[12] - 截至11月21日 磷酸铁锂产量为102055吨 较上周环比增加2149吨 企业开工率为89.51% 环比上周增1.59%[14] 库存情况 - 截至11月20日 碳酸锂行业总库存为118420吨 较上周减少2052吨 仓单库存为26848吨 环比上周减少322吨 碳酸锂仍维持去库趋势 但本周去库幅度小幅收窄 贸易商环节累库明显 下游主动降库存 仓单维持低位 11月仓单面临集中注销[32] - 截至11月21日 磷酸铁锂行业总库存为39544吨 较上周减少188吨 铁锂成品库存延续下滑 市场需求持续释放带动库存消化 下游电芯厂产能利用率较高 铁锂企业执行订单为主 排单较为集中 库存保持下降趋势[35] 成本端 - 截至11月21日 非洲SC 5%报价为900美元/吨 环比上周上涨170美金/吨 澳大利亚6%锂辉石到岸价为1246美元/吨 环比上周上涨186美元/吨 锂云母市场价格为3625元/吨 环比上周上涨550元/吨 10月中国锂辉石进口数量为65.17万吨 环比减少8.3% 1 - 10月累计进口622.8万吨 同比增加35.7%[47] 各产品成本利润 - 截至11月21日 碳酸锂生产成本为75562元/吨 环比上周增加1917元 碳酸锂行业利润为13425元/吨 环比增加2721元[50] - 截至11月21日 氢氧化锂生产成本为70608元/吨 环比上周减少1386元 氢氧化锂行业利润为8921元/吨 环比上周增加1373元[53] - 截至11月21日 磷酸铁锂生产成本为40842元/吨 环比上周增加2557元 磷酸铁锂亏损2252元/吨 环比上周减少32元/吨[56]