报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 四季度经济处于缓慢筑底阶段，但地产链面临2024年四季度高基数的考验 [3] - 供给侧出清接近尾声，消费赛道已显现alpha机会，若能通过四季度高基数考验，星星之火或能燎原 [3] - 短期推荐装修消费方向及欧美出口产业链，中长期关注科技自立自强带来的国产半导体、洁净室工程、AI端侧应用等投资机会 [3] - 地产链三季报业绩平淡，但大部分公司费用率下降，印证出清近尾声的判断，随着好房子和城市更新政策作用，格局改善将更明显 [3] - 中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势，美欧日财政扩张倾向利好AI和创新药板块，美元降息路径谨慎，出海企业积极开拓东南亚、中东、非洲等市场 [3][4] 大宗建材基本面与高频数据总结 水泥 - 本周全国高标水泥市场价格为350.8元/吨，较上周下跌1.5元/吨，较2024年同期下跌77.7元/吨 [3][10][11] - 价格环比上涨地区：泛京津冀地区（+3.3元/吨）、西南地区（+6.0元/吨）；价格下跌地区：长三角（-2.5元/吨）、长江流域（-4.3元/吨）、两广（-5.0元/吨）、东北（-10.0元/吨）、华东（-5.7元/吨）、中南（-0.8元/吨）；华北、西北地区价格持平 [3][11] - 全国样本企业平均水泥库位为69.2%，较上周下降0.6个百分点，较2024年同期上升2.4个百分点 [3][18] - 全国样本企业平均水泥出货率为45.7%，较上周下降0.5个百分点，较2024年同期下降4.4个百分点 [3][18] - 南方地区需求微幅回升，北方受降温影响需求减弱，预计后期水泥价格维持震荡调整 [10] 玻璃 - 全国浮法白玻原片平均价格为1168.4元/吨，较上周下跌27.0元/吨，较2024年同期下跌289.7元/吨 [3][42] - 全国13省样本企业原片库存为6005万重箱，较上周增加43万重箱，较2024年同期增加1723万重箱 [3][45] - 市场稳中偏弱运行，成交乏力，多数区域价格重心下移，企业亏损范围扩大，短期价格或仍有下移，但长线随着亏损扩大和产线冷修预期增加，价格将逐步探底企稳 [40] 玻纤 - 无碱粗纱市场价格大稳小动，2400tex缠绕直接纱主流成交价3250-3700元/吨，全国报价均价3531.75元/吨，较上一周均价上涨0.2%，同比上涨0.19% [3][55] - 电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，7628电子布报价3.9-4.4元/米，均较上周基本持平 [3][56] - 中期粗纱盈利有望重回改善趋势，供给冲击最大阶段已过，资本开支大幅收缩，行业库存有望逐步去化 [5] 行业动态跟踪 - 坦赞铁路激活项目开工，中方愿协助推动铁路繁荣带建设，实施更多“小而美”项目，推进基础设施“硬联通”和海关、商检等领域“软联通”，利好布局该区域的国际工程和建材企业 [70][71] - 2025年1-10月全国一般公共预算支出225825亿元，同比增长2%，但基建相关支出强度下降，财政前置发力后年末后劲不足，预计后续政策托底意愿强化，支出节奏有望改善 [72][74] 本周行情回顾及板块估值 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-5.68%，同期沪深300指数涨跌幅-3.77%，万得全A指数涨跌幅-5.13%，超额收益分别为-1.91%和-0.55% [3][75] - 涨幅前五个股：*ST金刚（+13.31%）、国统股份（+10.38%）、奥普科技（+6.73%）、海鸥住工（+6.28%）、友邦吊顶（+3.55%） [76] - 跌幅前五个股：凯盛新能（-11.68%）、金晶科技（-12.04%）、康欣新材（-12.93%）、海螺新材（-14.27%）、海象新材（-15.50%） [80] - 板块估值处于历史低位，例如海螺水泥2025年预测市盈率12.89倍，华新建材14.70倍，旗滨集团15.41倍 [80]