报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各行业品种进行分析，涉及原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、集运指数、燃料油、沥青、股指、国债等领域，指出各品种受宏观经济、供需关系、地缘政治等因素影响，呈现不同走势和投资机会，部分品种建议观望，部分提示关注特定因素变化及风险[1][2][3] 各行业品种总结 能源化工 - 原油：上周国际油价回落，布伦特01合约跌2.77%，俄乌协议有进展及美联储对12月降息态度反复令油价承压，四季度和明年一季度累库预期大，关注俄乌谈判及委内地缘风险[1] - 燃料油&低硫燃料油：高硫供强需弱，地缘影响不明显，需求低迷，供应宽松；低硫此前获支撑，后续供应压力或加大，高低硫均面临供应充裕需求不振局面[21] - 沥青：11月稀释沥青贴水降至 -11美元/桶，成本支撑走弱，出货量环比走低，库存去化放缓，中长期基本面利空[22] 金属 - 贵金属：周五震荡偏弱，美国经济数据有韧性，美联储官员表态分歧大，短期多空消息繁杂，关注技术面突破[2] - 铜：上周五伦铜尾盘走高，沪铜8.55万显韧性，美联储票委言论提升下月降息概率，带动铜价反弹，LME库存15.5万吨，沪铜减仓震荡，前期空单背靠点位下调到8.65万[3] - 铝：周五夜盘沪铝震荡，市场风险偏好受压制，基本面一般，库存累库不佳，跌破布林线中轨后调整或延续；外盘库存高位，沪铝铅进口窗口打开，国内下游逢低采买增加，再生铝利润承压，下方支撑暂看1.7万[4][8] - 氧化铝：运行产能处历史高位，库存和仓单上升，供应过剩，采暖季无扰动，未规模减产则弱势运行[5] - 铸造铝合金：周五保太ADC12现货报价下调100元至20700元，废铝货源偏紧，税率政策未明，库存和仓单高位，跟随铝价波动，与AL价差或收窄[6] - 锌：美联储12月降息不明，沪锌冲高回落但抗跌，10月锌精矿进口环比下滑，精炼锌出口增加，11月出口预期走强，内外盘基本面劈叉修复，盘面有跨市反套空间，底部支撑强，暂看2.2 - 2.3万元/吨区间震荡[7] - 镍及不锈钢：沪镍稍有反弹，市场交投活跃，海外风险积聚，上游价格反弹支撑弱化，库存增加，镍价弱势运行重心下移[9] - 锡：上周内外锡价震荡，沪锡减仓，刚果（金）安全局势有风险，10月锡精矿进口回升，社库增加，中长线高位空单背靠29.5万持有[10] - 碳酸锂：上周五一度跌停，周末传宁德旗下矿山12月初复产，海外美股暴跌引担忧，广期所收紧政策，库存去两千吨，贸易商增库，现货有支撑，澳矿报价走强，期价高位震荡，做好风控[11] - 工业硅：现货价格持平，新疆及西南产区开工环比稳定，有机硅减产预期影响需求约4000吨，西南枯水期和西北冬季环保限产使需求减量冲击有限，短期震荡，关注有机硅报价[12] - 多晶硅：硅片、电池片价格走弱，多晶硅N型复投料窄幅波动，光伏终端采买不足，组件排产或下调，电池片需求订单缩减，自身减产但供需改善有限，短期震荡[13] 黑色金属 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价震荡，螺纹表需好转、产量回升、库存下降，热卷需求回暖、产量回升、库存下降，钢厂亏损，高炉减产可能性大，供应压力缓解，下游行业内需弱，钢材出口回落，需求预期悲观，成本端煤焦弱，盘面承压，关注宏观情绪和环保限产[14] - 铁矿：上周盘面反弹，供应端全球发运偏强，四季度高位，国内港口库存阶段下滑但仍累库；需求端钢材表需反弹，进入淡季且钢厂盈利差，铁水减产放缓，关注宏观利好政策，基本面转宽松，预计震荡[15] - 焦炭：日内价格下行，焦化利润一般，日产微降，库存微增，下游按需采购，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水高位但库存下降，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面升水，价格或偏弱震荡[16] - 焦煤：日内价格下行，炼焦煤矿产量减少，现货竞拍成交一般、价格下跌，碳元素供应充裕，下游铁水高位但库存下降，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面对蒙煤贴水，价格或偏弱震荡[17] - 硅锰：日内价格震荡下行，市场对煤矿保供预期增加，铁水产量反弹至高位，周度产量小幅下降，库存缓慢累增，锰矿报价和库存小幅增加，底部支撑预期下移[18] - 硅铁：日内价格震荡上行，市场对煤矿保供预期增加，铁水产量反弹至高位，出口需求抬升，金属镁产量环比上升，需求有韧性，供应高位，表内库存去化，底部支撑强[19] 农产品 - 大豆&豆粕：上周五夜盘连粕跟随美豆震荡偏弱，美豆后企稳，拉尼娜现象持续到北半球冬季，关注对巴西、阿根廷大豆产量影响；国内大豆供应充足、压榨利润不佳，后期或通过进口成本抬升修复榨利，开机率高，豆粕或累库，等待中美经贸协议，回调结束后关注企稳做多机会[36] - 豆油&棕榈油：宏观氛围弱，原油价格下跌，马来西亚棕榈油供需差，产量环比涨、出口环比降，棕榈油跌破横盘区间下跌；美豆回调使中国大豆进口成本下降，豆棕价差扩大，关注棕榈油供需和宏观形势[37] - 菜粕&菜油：进口多元化进展快，进口量同比下滑10 - 30%，关注菜籽进口变数，澳大利亚菜籽抵华，通关和压榨进展顺利则菜系溢价或回吐，国内菜系短期观望，关注外盘政策和经贸关系[38] - 豆一：期货主力价格下跌后减仓，跌势放缓，震荡徘徊，上周中储粮拍卖大豆全部成交，均价3900元/吨，美豆调整，关注国产大豆现货和政策[39] - 玉米：上周五夜盘主力合约C2601涨0.82%，市场对新季玉米产量分歧大，或减产0.6%，东北玉米现货价上周走高，农户惜售，华北玉米质量差，市场青睐东北粮，中下游库存低，补库或推高行情，新粮上市高峰，关注东北售粮进度和陈小麦拍卖，01合约择机高空[40] - 生猪：期货延续弱势，近月合约创新低，周末现货小幅调整，期货交易后期供应压力，南方腌腊将启动，二育大肥有出栏压力，中长期猪周期底部或双底，明年上半年或二次探底[41] - 鸡蛋：周五期货日内震荡下行，回吐涨幅，周末现货积极，河北湖北调涨，小蛋货源紧，新增产能减少，与鸡苗补栏减少趋势一致，关注现货，空单减持[42] - 棉花：上周美棉震荡偏弱，美农1月供需报告偏空，产量上调，10月2日止当周美棉出口销售净增19.9万包，对中国大陆出口2.65万吨，中国采购或好转；国内郑棉走势偏弱，基差稳定，现货成交一般，下游刚需采购，新棉上市，需求一般，棉价受拖累，纯棉纱成交偏弱，纺企订单少、开机下降，织厂刚需采购，高支纱成交好，操作观望[43] - 白糖：上周美糖震荡，印度和泰国开榨，产量预期好，国际市场供应充足，美糖有压力；国内交易重心转向新榨季估产，广西降雨好，植被指数同比增加，食糖产量预期好，关注生产情况[44] - 苹果：期价高位震荡，现货冷库苹果成交，价格偏强，今年库存同比下降，短期价格强，中长期红富士质量差、好货少但价格高，贸易商和果农惜售，远月合约有库存压力，关注去库[45] 其他 - 集运指数（欧线）：上周五SCFI欧洲航线报$1367/TEU，环比降3.5%，预计今日SCFIS指数环比上升，12合约进入交割前博弈，盘面贴水，为下旬运力上涨预留降价空间，货量和长协谈判或支撑运价，但航司定价谨慎、下旬运力增加，上涨空间有限；02合约多空交织，交割对应出货高峰，历史同期运价有韧性，但运力宽松担忧压制涨幅，现货未企稳前情绪悲观，或参考2502合约贴水运行，12 - 02合约价差或收窄，远月合约受新船交付和复航预期压制，低位震荡[20] - 股指：前一交易日A股单边下挫，期指主力合约全线收跌，IM领跌超3%，基差全线贴水；美国11月制造业PMI初值创4个月新低，服务业和综合PMI初值创4个月新高；美乌会谈未达成一致；上周五多位美联储官员释放降息信号，12月降息概率回升至60%以上，上周美元流动性冲击是主要矛盾，本周恐慌情绪或回暖，短期观望防御[48] - 国债：期货收盘全线下跌，资金面Shibor短端品种多数下行，美联储对12月降息分歧大，关注国内流动性变化，重点关注12月上中旬政治局会议和中央经济工作会议政策定调，期货结构分化行情持续，市场风险偏好变化或带来机会[49]