报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝方面，伴随市场普遍预计美联储将跳过12月降息，市场风险偏好回落，美指强势反弹给到铝价压力，基本面供应小幅增加，消费边际走弱，供需格局偏空，预计铝价回调，关注21000元支撑 [2][6] - 铸造铝方面，短时宏观风险偏好回落主导，市场避险情绪浓，铸造铝期货调整，基本面供需表现稳定，成本支撑好，调整预计有限 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月从2858.5元/吨降至2808元/吨，SHFE铝连三从21845美元/吨降至21385美元/吨，沪伦铝比值持平于7.6，LME现货升水从 - 28.05美元/吨降至 - 30.87美元/吨，LME铝库存从552375吨降至548000吨，SHFE铝仓单库存从64742吨增至69283吨，现货均价从21726元/吨降至21514元/吨，现货升贴水从 - 20元/吨升至 - 10元/吨，南储现货均价从21582元/吨降至21386元/吨，沪粤价差从144元/吨降至128元/吨，铝锭社会库存持平于62.1吨，电解铝理论平均成本从15718.21元/吨降至15707.81元/吨，电解铝周度平均利润从6007.79元/吨降至5806.19元/吨，铸造铝SMM现货从21650元/吨降至21350元/吨，铸造铝保泰现货从21100元/吨降至20700元/吨，精废价差 - 佛山从1819元/吨降至1749元/吨，精废价差 - 上海从2571元/吨降至2501元/吨，仓单库存从58734吨增至60876吨 [3] 行情评述 - 电解铝现货市场周均价21514元/吨，较上周跌212元/吨；南储现货周均价21386元/吨，较上周跌196元/吨 [4] - 宏观方面，美联储10月政策会议纪要显示决策层降息存在严重分歧，美国9月非农就业人口增长11.9万人，失业率意外升至4.4%，上周初请失业金人数下降8000人至22万人，续请失业金人数升至4年新高，互换合约显示美联储12月降息可能性不大 [4][5] - 电解铝消费端，国内下游铝加工行业开工率环比小幅上升0.4个百分点至62%，市场呈现结构性分化态势，短期铝下游加工行业开工率将分化，电网订单支撑铝线缆回升，铝板带、铝箔受环保与淡季影响大概率下行 [5] - 电解铝库存方面，11月13日，铝锭社会库存较上周四持平62.7万吨，铝棒库存14万吨，较上周四减少0.2万吨 [5] - 铸造铝方面，周五铸造铝合金SMM现货价格21650元/吨，较上周五上涨200元/吨，江西保太ADC12现货价格21100元/吨，较上周五涨200元/吨，佛山破碎生铝精废价差1819元/吨，较上周五涨18元/吨，上海机件生铝精废价差3182元/吨，较上周五涨380元/吨，上周再生铝龙头企业开工率环比增加1.5%至60.6%，交易所仓单库存5.8万吨，较上周五增加1599吨 [5] 行情展望 - 电解铝方面，美联储10月议息会议偏鹰，美国9月非农数据强劲，12月降息预期大幅回落至30%，市场风险偏好下降，新疆20万吨新增产能投产，开工产能提升，铝水比例回落，铸锭量提高，消费端铝加工开工率持平于62%，消费向淡季切换但走弱幅度不大，下游在绝对价格低位采购热情高，周度铝库存停止累库，较上周四持平于62万吨，铝棒库存13.75万吨较上周四减少0.15万吨，预计铝价回调，关注21000元支撑 [2][6] - 铸造铝方面，上周铝合金开工持平于60.6%，供应变动不大，终端消费具韧性，下游刚需采购，需求平稳，交易所库存小幅增加2324吨至6.1万吨，部分地区废铝价格跟涨积极，佛山破碎生铝精废价差周内上涨12元/吨至1831元/吨，铸造铝期货调整，预计调整有限 [2][6] 行业要闻 - 印度AM Green集团计划总投资约60亿美元建设绿色产业综合体，其中约49.6亿美元用于在卡基纳达建设年产100万吨的绿色铝业项目，分两期建设，每期产能50万吨 [8] - 2025年10月份国内废铝进口量约为15.54万吨，同比增加19%左右 [8] - 2025年10月份国内原铝进口量约为24.84万吨，环比增加0.6%，同比增长42.1%，1 - 10月份国内原铝累计进口总量约221.08万吨，同比增涨21.2% [11] - 2025年11月19日，上海期货交易所铸造铝合金期货首个合约AD2511顺利完成交割，交割量约2.29万吨，交割金额约4.76亿元，截至2025年11月17日，累计成交59.64万手，总成交金额1202.82亿元，标准仓单重量合计5.94万吨 [11]